عنصر ارزش در اوراق قرضه

صعود ارزش ریپل در برد در برابر SEC

پس از یک نبرد حقوقی طاقت فرسا دو ساله، ممکن است به زودی گرد و غبار در پرونده ریپل توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) فروکش کند.

در آخرین پرونده دادگاه، آزمایشگاه ریپل و دو مدیر ارشد از دادگاه خواسته اند که یک حکم خلاصه به نفع آنها صادر کند و مدعی شده اند که SEC نتوانسته ادعای خود را بر علیه آنها مطابق قانون ثابت کند.

در این طرح، متهمان استدلال می‌کنند که SEC در ارائه شواهد کلیدی پشتیبان ادعاهایی مبنی بر اینکه تمام XRP یک قرارداد سرمایه‌گذاری با ریپل بوده و بنابراین یک اوراق بهادار تحت قوانین اوراق بهادار فدرال است، ناکام مانده است.

با استناد به تصمیم 75 ساله در پرونده SEC علیه W. J. Howey، متهمان اظهار داشتند که دادگاه عالی معنای اصطلاح قانونی ‘قرارداد سرمایه گذاری’ را با تنظیم سه عنصر کلیدی حل کرده است.

اول، عنصر ارزش در اوراق قرضه قرارداد سرمایه‌گذاری باید شامل قراردادی بین یک مروج و یک سرمایه‌گذار باشد که حقوق سرمایه‌گذار را برای سرمایه‌گذاری ایجاد می‌کند. ثانیاً، آن قرارداد باید تعهدات پس از فروش را به مروج تحمیل کند تا اقدامات خاصی را به نفع سرمایه گذار انجام دهد. ثالثاً، این قرارداد باید به سرمایه گذار این حق را بدهد که در سود حاصل از تلاش های مروج برای ایجاد بازده استفاده از وجوه سرمایه گذار سهیم شود. به گفته متهمان، SEC نتوانسته است هر سه مورد را ثابت کند.

متهمان همچنین ادعا کردند که SEC نمی تواند به طور قانونی دامنه نظارتی خود را به تراکنش های XRP که در مبادلات ارزهای دیجیتال خارجی یا خارج از محدوده قلمرو قوانین اوراق بهادار ایالات متحده رخ می دهد، گسترش دهد.

علاوه بر این، آنها اختیارات SEC را در مورد دارایی های رمزنگاری شده زیر سوال بردند و استدلال کردند که قانون اوراق بهادار اختیار تنظیم کننده را به پلیس غیر اوراق بهادار نمی دهد.

ارزش بازار اوراق بدهی به 7 برابر رسیده است/ تعیین ریسک اوراق بدهی با رتبه‌بندی آنها

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با بیان اینکه ارزش بازار اوراق بدهی از 14 هزار میلیارد تومان در سه سال گذشته در 90 هزار میلیارد تومان رسیده است گفت: اوراق بدهی رتبه‌بندی اعتباری خواهند شد و از این پس ریسک هر ورقه براساس رتبه آن مشخص می‌شود.

به گزارش خبرنگار اقتصادی ایلنا، شاپور محمدی در همایش فرصت‌های سرمایه‌گذاری و تامین مالی در حوزه حمل و نقل ریلی با بیان اینکه اکثر کشورها برای شروع مسیر توسعه به سمت توسعه شبکه ریلی روی آوردند گفت: خوشبختانه این امکان برای هموطنانمان به وجود آمده که چه مسافران و چه صاحبان بار بتوانند از شبکه ریلی استفاده کنند و در طول سال‌های گذشته سرعت و زیرساخت‌های حمل و نقل ریلی هم افزایش یافته هرچند که هنوز با شرایط مطلوب فاصله دارد.

وی با بیان اینکه پایین بودن قیمت سطح خدمات نسبت به سایر شقوق حمل و نقل ایمنی و امنیت از جمله مهم‌ترین ویژگی های شبکه حمل و نقل ریلی است گفت: با توسعه شبکه ریلی می‌توان امنیت جاده‌ای، امنیت محیطی، کاهش آلودگی هوا را به دست آورد.

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اثر زیرساخت‌ها در اقتصاد کلان اظهار داشت:‌ توسعه زیرساخت‌ها آثار بیرونی مثبتی در اقتصاد کلان کشورها دارد و شاید در ابتدا هزینه‌های ایجاد شده با ابهام بازگشت سرمایه مواجه باشد اما برای توسعه اقتصاد یک امری ضروری و حیاتی است.

محمدی تاکید کرد: اگر زنجیره حمل و نقل و زیرساخت‌ها مهیا نباشد هیچ فعالیت اقتصادی‌ای برای دولت و بخش خصوصی نمی‌تواند سودآور باشد اما برای توسعه زیرساخت‌ها نیاز به فرآیند تامین مالی منطقی وجود دارد.

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با بیان اینکه تامین مالی در کشورهای مختلف به دو بخش داخلی و خارجی تقسیم می شود ادامه داد: برای همه کشورهای توسعه یافته سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی یا FDI مهم است البته در چند سال گذشته سرمایه‌گذاری خارجی معادل FPI هم اضافه شده است که مشارکت هر سرمایه‌گذار در فعالیت‌های اقتصادی می‌تواند در پیشرفت پروژه ها بسیار تاثیرگذار باشد.

وی با بیان اینکه یکی از ویژگی‌های تامین مالی در بلندمدت بودن آن است گفت: تامین مالی زیرساخت‌ها بلندمدت است البته بازار سرمایه هم بازار بزرگی است که می‌تواند این پروژه‌های بزرگ مقیاس زیرساختی را تامین مالی کند.

محمدی با بیان اینکه تامین مالی معمولاً از طریق تامین مالی مبتنی بر دارایی و تامین مالی مبتنی بر بدهی انجام می‌شود گفت: شرکت‌های سهامی عام تامین مالی را انجام می‌دهند و در طول سه سال گذشته تامین مالی مبتنی بر اوراق بدهی رشد گسترده‌ای یافته به طوری که از 14 هزار میلیارد دلار به 90 هزار میلیارد دلار رسیده است و امروز 90 هزار میلیارد دلار اوراق سررسید نشده به صورت زنده معامله می شود و خوشبختانه این رقم نسبت به سال گذشته هفت برابر افزایش یافته است.

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با تاکید بر اینکه تمایل داریم اوراق بدهی را برای بخش خصوصی منتشر کنیم گفت: هرچقدر که انتشار اوراق بدهی برای بخش خصوصی افزایش پیدا کند به معنی کاهش سهم سرمایه‌گذاری دولت در تامین مالی‌ها است.

وی با اشاره به نقش بخش خصوصی در فعالیت‌های اقتصادی گفت: بیشتر راغب هستیم اوراق را برای بخش خصوصی منتشر کنیم چرا که عامل ایجاد اشتغالزایی هستند و از شفاف‌ترین عناصر اقتصادی محسوب می شوند.

محمدی با تاکید بر اینکه با 603 شرکت بورسی و 620 نهاد مالی در بازار سرمایه آمادگی تامین مالی پروژه‌های ریلی را داریم گفت: وظیفه سازمان بورس این است که تامین مالی را برای شرکت‌ها و پروژه‌ها ارزان‌تر کند. چندی پیش تامین مالی در شبکه حمل و نقل هوایی را در حوزه اوراق صکوک اجاره شروع کردیم و این اتفاق می‌تواند برای پروژه‌های ریلی هم بیفتد و سازمان بورس وظیفه خود می‌داند که برای شرکت‌های ریلی تامین سرمایه انجام دهد.

محمدی با تاکید بر اینکه بورس و سرمایه ایران متنوع‌ترین ابزارهای اسلامی را برای تامین سرمایه در اختیار دارد گفت: اوراق جعاله، اوراق اجاره، صکوک، اوراق اجاره سهام، اوراق منفعت، اوراق وکالت از جمله ابزارهای اسلامی در در بازار سرمایه ایران هستند که انعطاف‌پذیری بسیار بالایی دارند.

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اوراقی که در سال‌های اخیر برای بخش ریلی منتشر شده است گفت: از سال 90 تا 95 چیزی حدود 92 میلیارد تومان اوراق عنصر ارزش در اوراق قرضه برای بخش ریلی منتشر شده که تنها در سال 95 تقریباً 91 میلیارد تومان اوراق برای این بخش به انتشار رسیده است.

وی افزود: همچنین میزان اوراق منتشر شده در سال 96 برای بخش ریلی 135 میلیارد تومان و در سال جاری 160 میلیارد تومان موافقت اصولی صادر شده است.

این مقام مسئول با بیان اینکه در بخش ریلی چیزی حدود 400 تا 500 میلیارد تومان تامین مالی سرمایه در بخش ریلی انجام شده است گفت: این عدد نسبت به ارزش بازار بدهی که رقم آن 90 هزار میلیارد تومان است قطعا کم است و باید افزایش پیدا کند.

وی با بیان اینکه می‌توان از ظرفیت بازار سرمایه برای توسعه ناوگان ریلی، خرید واگن و لوکوموتیو استفاده کرد گفت: ما فقط ابزار اوراق را در اختیار نداریم بلکه می‌توانیم از صندوق پروژه‌ها هم برای تامین مالی استفاده کنیم و این وظیفه قانونی ما است که تامین سرمایه مالی پروژه‌ها را برعهده بگیریم.

محمدی تاکید کرد: اگر قوانین و مقررات اجازه پاسخ مثبت برای تامین سرمایه برخی از پروژه ها را به ما نمی‌دهد این وظیفه ما است که نتیجه نهایی را در سریع‌ترین زمان به مخاطبان اعلام کنیم و این باعث ایجاد اعتماد مردم به بازار سرمایه می‌شود.

وی همچنین از رتبه‌بندی اعتباری اوراق خبر داد و گفت: از سال‌های گذشته این اقدام را در دستور کار قرار دادیم و بخشی از اوراق مبتنی بر رتبه خواهند شد به این صورت که مردم از این پس می‌دانند براساس رتبه ورقه‌ها ریسک آن چقدر است.

نحوه محاسبه بازده مورد انتظار سبد سهام

به‌عنوان یک سرمایه‌گذار آگاه، طبیعتاً می‌خواهید بازده مورد انتظار سبد سهام خود را بدانید (عملکرد پیش‌بینی‌شده آن و سود یا زیان کلی که در حال افزایش است). بازده مورد انتظار دقیقاً همین است: مورد انتظار. بازده مورد انتظار تضمینی نیست، زیرا بر اساس بازده های تاریخی است و برای ایجاد یک چشم انداز استفاده می شود، اما یک پیش بینی نیست.

به‌عنوان یک سرمایه‌گذار آگاه، طبیعتاً می‌خواهید بازده مورد انتظار سبد سهام خود را بدانید (عملکرد پیش‌بینی‌شده آن و سود یا زیان کلی که در حال افزایش است). بازده مورد انتظار دقیقاً همین است: مورد انتظار. بازده مورد انتظار تضمینی نیست، زیرا بر اساس بازده های عنصر ارزش در اوراق قرضه تاریخی است و برای ایجاد یک چشم انداز استفاده می شود، اما یک پیش بینی نیست.

نکات مهم

• برای محاسبه محاسبه بازده مورد انتظار سبد سهام، سرمایه گذار باید بازده مورد انتظار هر یک از دارایی های خود و همچنین ارزش کلی هر دارایی را محاسبه کند.
• فرمول اولیه بازده مورد انتظار، شامل ضرب کردن ارزش هر دارایی در بازده مورد انتظار آن و سپس جمع همه آن ارقام با هم است.
• بازده مورد انتظار معمولا بر اساس داده های تاریخی است، بنابراین تضمینی نیست.

نحوه محاسبه بازده مورد انتظار

برای محاسبه بازده مورد انتظار یک سبد، سرمایه گذار باید بازده مورد انتظار و ارزش کلی هر یک از اوراق بهادار موجود در پرتفوی خود را بداند. به این معنی که سرمایه گذار باید میانگین ارزش نرخ بازده (rates of return) پیش بینی شده هر اوراق بهادار را جمع آوری کند.

یک سرمایه گذار برآوردهای بازده مورد انتظار یک اوراق بهادار را بر این فرض می گذارد که آنچه در گذشته درست بوده است، در آینده نیز همینطور خواهد بود. سرمایه گذار از دیدگاه ساختاری بازار برای محاسبه بازده مورد انتظار استفاده نمی کند. در عوض، ارزش هر اوراق بهادار موجود در پرتفوی را با تقسیم ارزش هر یک از اوراق بهادار بر ارزش کل اوراق بهادار، پیدا می‌کند.

هنگامی که بازده مورد انتظار هر اوراق بهادار مشخص شد و ارزش هر اوراق بهادار محاسبه شد، سرمایه گذار به سادگی بازده مورد انتظار هر اوراق را در ارزش همان اوراق ضرب می کند و حاصلضرب هر اوراق را جمع می کند.

فرمول بازده مورد انتظار

فرض کنید پرتفوی شما شامل سه اوراق بهادار است. معادله بازده مورد انتظار آن به صورت زیر است:

بازده مورد انتظار= W A × R A + W B × R B + W C × R C

یعنی:

W A= ارزش اوراق بهادار A

RA= بازده مورد انتظار اوراق بهادار A

W B= ارزش اوراق بهادار B

RB= بازده مورد انتظار اوراق بهادار B

WC= ارزش اوراق بهادار C

RC= بازده مورد انتظار اوراق بهادار C

بازده مورد انتظار مبتنی بر داده‌های تاریخی است، بنابراین سرمایه‌گذاران باید احتمال دستیابی هر اوراق بهادار به بازده تاریخی خود را، با توجه به محیط سرمایه‌گذاری فعلی در نظر بگیرند. برخی از دارایی ها، مانند اوراق قرضه، به احتمال زیاد با بازده تاریخی خود مطابقت دارند، در حالی که برخی دیگر، مانند سهام، ممکن است سال به سال متفاوت تر باشند.

محدودیت های بازده مورد انتظار

از آنجایی که بازار بی ثبات و غیرقابل پیش بینی است، محاسبه بازده مورد انتظار یک اوراق بهادار بیشتر حدس و گمان است تا قطعی. بنابراین می تواند باعث کاهش دقت در بازده مورد انتظار کل پرتفوی شود.

بازده مورد انتظار تصویر کاملی را ترسیم نمی کند، بنابراین اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری بر اساس آنها به تنهایی می تواند خطرناک باشد. به عنوان مثال، بازده مورد انتظار نوسانات را در نظر نمی گیرد. اوراق بهاداری که از سود بالا تا زیان سال به سال متغیر هستند، می توانند یک بازده مورد انتظار مشابه اوراق ثابتی داشته باشند که در محدوده پایین تری قرار دارند و از آنجایی که بازده مورد انتظار تاخیری است، آنها بر شرایط فعلی بازار، فضای عنصر ارزش در اوراق قرضه سیاسی و اقتصادی، تغییرات قانونی و نظارتی و سایر عناصر تاثیری ندارند.

عنصر ارزش در اوراق قرضه

در اقتصاد دانش محور کنونی، سرمایه‌ی فکری عامل اصلی برتری و حفظ مزیت رقابتی شرکت‌ها می‌باشد. این موضوع در اقتضائات ایران در دهه‌ی پیشرفت و عدالت از اهمیت دوچندان برخوردار است. هدف اصلی این مقاله، بررسی تاثیر سرمایه‌ی فکری و اجزای آن بر ارزش بازار و عملکرد مالی صنایع دانش محور می‌باشد. در این مقاله، برای سنجش سرمایه‌ی فکری از مدل پالیک استفاده شده است. دوره‌ی زمانی مورد مطالعه سال‌های 1387 تا 1390 و نمونه‌ی انتخابی شامل 33 شرکت می‌باشد. پژوهش با استفاده از روش رگرسیون پانل دیتا 1 انجام شده است. نتایج حاصل حاکی از این است که بین سرمایه‌ی فکری با ارزش بازار و عملکرد مالی صنایع دانش محور ارتباط معنی داری وجود دارد. همچنین نتایج تحقیق نشان می‌دهد که در میان عناصر تشکیل دهنده‌ی سرمایه‌ی فکری، کارایی سرمایه‌ی به کار گرفته شده دارای بیشترین تاثیر بر سود هر سهم صنایع دانش محور می‌باشد و از اثرات سرمایه‌ی انسانی در ایجاد ارزش افزوده در صنایع دانش محور نمی‌توان چشم پوشی کرد.

Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:

Ghanbari A M, Heydari Z, Heydari M. The relationship of intellectual capital with financial performance and market value of the firms Listed in Tehran Stock Exchange - with an emphasis on knowledge- based industries.. 3. 2014; 4 (3) :23-48
URL: http://mta.raja.ac.ir/article-1-118-fa.html

قنبری علی محمد، حیدری زهره، حیدری محمد. رابطه‌ی سرمایه فکری با عملکرد مالی و ارزش بازارشرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید برصنایع دانش محور. 1. 1393; 4 (3) :48-23

ارزش داراییهای عملیاتی نقدینگی و اوراق بهادار قابل فروش،وسایرداراییهای غیرعملیاتی که تحت مالکیت شرکت هستند

را تخمین زده اید . ارزش شرکت را میتوانید با جمع کردن این سه عنصر بدست آورید. برای رسیدن به ارزش دارایی خالص یک شرکت ،میبایست مطالبات ناخالص آن را کسرکنید.مطالبات ناخالص میتواند شامل بدهی و سهام ممتاز باشد،اگرچه مورد دوم معمولا به عنوان دارایی خالص در صورتهای مالی تلقی میشود.کدام بدهی باید کسر گردد؟بدهی که شما در محاسبه هزینه سرمایه لحاظ کردید،بدهیخواهد بود که برای بدست آوردن ارزش دارایی خالص،باید از ارزش شرکت کسر کنید.برای عدم تناقض ،بایدبرای هر دو،از ارزش بازاری تخمینی استفاده کنید.
اگر شرکتی که ارزش گذاری میکنید دارای سهام ممتاز باشد،لازم است از ارزش بازاری سهم استفاده کنید و یا ارزش بازاری را اگر سهاممورد معامله قراردنمیگیرد تخمین بزنید وآن را از ارزش شرکت کسر کنید،تاارزش سهم عادی مشخص شود
ارزش فعلی را با استفاده از هزینه سرمایه مرکب شده در زمان ،محاسبه میکنید .
وقتی شرکتی دارای نقدینگی و اوراق بهادار قابل فروش است. بتای غیراهرمی می بایست روبه پایین تصحیح شود تا ایمن بودن این داراییها عنصر ارزش در اوراق قرضه را منعکس کند.
توجه کنید که اگر نقدینگی در داراییهای بدون ریسک مانند اسناد خزانه سرمایه گذاری شود،نرخ بدون ریسک،نرخ بازده متوسط خواهدبود.
شرکتها از التزامات ادغام ،بانگه داشتن نسبت مالکیت خود در سایر شرکتها در محدوده زیر ۵۰درصد طفره میروند.
اگر شرکت مادر و شرکت فرعی در زمینه های تجاری،متفاوت با سطوح ریسک مختلف باشند ،میبایست از یک هزینه سرمایه ای که این تفاوتها را منعکس کند،استفاده کنید.
رویکرد دیگر این است که از نسبت قیمت به ارزش دفتری برای بخشی که این شرکتها بهآن تعلق دارند،استفاده کرده و ارزش دفتری را دراین نسبت ضرب کنیم.نتیجه ارزش بازاری،تخمینی خواهدبود.در رابطه با شرکتی که اززش گذاری میشوداگر سرمایه گذاری بزرگ باشند ،این شیوه برای بدست آوردن ارزش این سرمایه گذاری موثرترخواهد بود.
تخمین زدن ارزش بازاری برایزسهام نسبتا ساده است. سهام ممتاز عموما دائمی بوده و ارزش بازاری تخمینی برای سهام ممتاز بدین گونه است
ارزش سهام ممتاز مساوی با ارزش سهام ممتاز تقسیم بر سود تقسیم شده
ارزش سهام ممتاز میبایست بیشتر از ارزش بدهی قبل از مالیات باشد،زیرا بدهی ،نسبت به جریانهای نقدی و داراییهای شرکت دارای تقدم است.

آرمان پرداز خبره

شرکت آرمان پرداز خبره بیش از 15سال سابقه فعالیت در زمینه حسابداری و حسابرسی و خدمات مشاوره مالی و مالیاتی