پوشش ریسک (هجينگ)

پاورپوینت فصل بیستم کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش با موضوع پیمانهای آتی

دانلود پاورپوینت فصل بیستم کتاب مدیریت سرمایه گذاری تألیف جونز ترجمه دکتر رضا تهرانی و دکتر عسکر نوربخش با موضوع پیمانهای آتی
پاورپوینت فصل بیستم کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز
دانلود پاورپوینت فصل بیستم کتاب مدیریت سرمایه گذاری تهرانی نوربخش
پاورپوینت پیمانهای آتی
شناخت بازارهای پیمان آتی
قراردادهای آتی
پیمان های آتی
اتاق پایاپای
سپرده (ودیعه) در معاملات پیمان های آتی
کاربرد های پیمان های آتی
هجینگ کنندگان
نحوه هجینگ با استفاده از پیمان های آتی

دانلود پاورپوینت فصل بیستم کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه تهرانی و نوربخش با موضوع پیمانهای آتی، در قالب pptx و در 31 اسلاید، قابل ویرایش، شامل:

شناخت بازارهای پیمان آتی

وضعیت کوتاه (فروشنده) و وضعیت بلند ( خریدار) در معاملات پیمان های آتی

سپرده (ودیعه) در معاملات پیمان های آتی

کاربرد های پیمان های آتی

نحوه هجینگ با استفاده از پیمان های آتی

هجینگ بلند (خرید)

توزیع بازده برای وضعیت های هجینگ شده (پوشش داده شده) و وضعیتهای هجینگ نشده (پوشش داده نشده)

مزیتهای بالقوه بورس بازی در بازارهای آتی

دو گروه عمده پیمان های مالی

پیمان های آتی نرخ بهره

پیمان آتی شاخص سهام

هجینگ (پوشش ریسک) از طریق پیمانهای آتی شاخص سهام

ارزش پرتفلیو سهامی که به خوبی تنوع یافته است در مقابل قیمت پیمان آتی شاخص s& p500

ارزش پرتفلیو سهامی که به خوبی تنوع یافته است در مقابل ارزش پرتفلیو مشابهی که از طریق فروش پیمان آتی شاخص s&p پوشش داده شده است.

مثالهایی از هجینگ کوتاه (فروش) و بلند (خرید) با استفاده از پیمان آتی شاخص سهام

ارزش پرتفلیو سهام با تنوع نسبی و قیمت پیمانهای آتي شاخص s&p

ارزش پرتفلیو هجینگ نشده و پرتفلیو مشابهی که از طریق فروش پیمان آتی شاخص s&p500 پوشش داده شده است.

بورس بازی با پیمان آتی شاخص سهام

پیمان های آتی مبتنی بر سهام خاص

کاربرد پیمان آتی مبتنی بر سهام

کتاب مدیریت سرمایه گذاری تألیف چارلز پی. جونز ترجمه دکتر رضا تهرانی و دکتر عسکر نوربخش از جمله منابع مهم درس مدیریت سرمایه گذاری و تصمیم گیری در مسائل مالی در سطح کارشناسی ارشد و دکتری می باشد. این فایل شامل پاورپوینت فصل بیستم این کتاب با موضوع پیمان های آتی می باشد که در حجم 31 اسلاید همراه با تصاویر و توضیحات کامل و از جدیدترین ویرایش چاپ شده این کتاب تهیه شده که می توان از آن به عنوان ارائه کلاسی درسهای مدیریت سرمایه گذاری، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، مدیریت سرمایه گذاری و ریسک، تصمیم گیری در مسائل مالی، تجزیه و تحلیل بازارهای مالی و اوراق بهادار و … رشته های مدیریت مالی، حسابداری و اقتصاد استفاده کرد.

پاورپوینت تهیه شده بسیار کامل و قابل ویرایش بوده و در تهیه آن، کلیه اصول و علائم نگارشی و چیدمان جمله بندی رعایت شده و به راحتی و به دلخواه می توان قالب آن را تغییر داد.

مبانی نظری و پیشینه تحقیق سرمایه گذاری مستقیم خارجی 49 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق سرمایه گذاری مستقیم خارجی 49 صفحه کلمات کلیدی : مبانی نظری fdi پیشینه تحقیق fdi تاریخچه سرمایه گذاری خارجی تاریخچه سرمایه گذاری خارجی در ایران تاریخچه سرمایه گذاری خارجی در جهان تاريخچه سرمايه گذاري خارجي…

پاورپوینت آشنایی با موزه آبگینه و سفالینه

پاورپوینت آشنایی با موزه آبگینه و سفالینه کلمات کلیدی : پاورپوینت آشنایی با موزه آبگینه و سفالینه تحقیق آشنایی با موزه آبگینه و سفالینه آشنایی با موزه آبگینه و سفالینه موزه آبگینه و سفالینه مقاله آشنایی با موزه آبگینه و…

پاورپوینت درس نظریه های رشد آلبرت بندورآ+2

پاورپوینت درس نظریه های رشد آلبرت بندورآ+2 کلمات کلیدی : پاورپوینت درس نظریه های رشد آلبرت بندورآ رفتن به سایت اصلی پاورپوینت درس نظریه های رشد آلبرت بندورآ+2 به تعداد 32 اسلاید مناسب اساتید و ارادئه دانشجو مختصری از زندگینامه…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق هویت ملی 98 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق هویت ملی 98 صفحه کلمات کلیدی : فصل دوم پایان نامه هویت ملی مبانی نظری هویت ملی پیشینه تحقیق هویت ملی پیشینه داخلی هویت ملی پیشینه خارجی هویت ملی پیشینه پژوهش هویت ملی پیشینه نظری…

تجهیزات یك دیگ روغن داغ

تجهیزات یك دیگ روغن داغ دانلود مقالات رشته مکانیک دانلود مقالات مکانیک آشنایی با تجهیزات یك دیگ روغن داغ مشعل دیگ روغن داغ تجهیزات یك دیگ روغن داغ رفتن به سایت اصلی دانلود مقاله رشته مکانیک آشنایی با تجهیزات یك…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق دانش و نگرش جنسی 54 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق دانش و نگرش جنسی 54 صفحه کلمات کلیدی : فصل دوم پایان نامه دانش و نگرش جنسی مبانی نظری دانش و نگرش جنسی پیشینه تحقیق دانش و نگرش جنسی پیشینه داخلی دانش و نگرش جنسی…

عوامل موثر بر استقرار مدیریت دانش در دانشگاه علوم پزشکی تهران

عوامل موثر بر استقرار مدیریت دانش در دانشگاه علوم پزشکی تهران مدیریت دانش در دانشگاه تهران وضعیت مدیریت دانش در دانشگاه علوم پزشکی تهران استقرار مدیریت دانش در دانشگاه علوم پزشکی تهران عوامل موثر بر استقرار مدیریت دانش در دانشگاه…

پاورپوینت روشهاي برقراري ارتباط مؤثر

پاورپوینت روشهاي برقراري ارتباط مؤثر پاورپوینت روشهاي برقراري ارتباط مؤثر تحقیق روشهاي برقراري ارتباط مؤثر روشهاي برقراري ارتباط مؤثر ارتباط چيست اهميت ارتباط عناصر اصلي ارتباط اجزاي ارتباط گوش دادن اهداف گوش دادن خصوصيات گوش دادن فعال توصيه هایي براي…

مبانی نظری ارزیابی ارتباط بین فرسودگی شغلی و حمایت شغلی از دیدگاه پرستاران

مبانی نظری ارزیابی ارتباط بین فرسودگی شغلی و حمایت شغلی از دیدگاه پرستاران کلمات کلیدی : حمايت شغلي پرستاران مبانی نظری حمایت شغلی فرسودگی شغلی کارکنان فرسودگي شغلي در كاركنان حمايت شغلي از ديدگاه پرستاران مبانی نظری فرسودگی شغلی کارکنان…

بررسی بروز رکود تورمی و راهکارهایی برای خروج از آن

بررسی بروز رکود تورمی و راهکارهایی برای خروج از آن رکود تورمی نظام بانکی و بازار سرمایه راهکارهایی برای خروج از رکود تورمی دانلود پایان نامه رشته اقتصاد بررسی بروز رکود تورمی و راهکارهایی برای خروج از آن دانلود پایان…

پاورپوینت ارزيابي و صدور اختيارات معامله (option)

پاورپوینت ارزيابي و صدور اختيارات معامله (option) دانلود رایگان پاورپوینت ارزيابي و صدور اختيارات معامله ( option) اختيارات معامله ( option) كاربردهاي اختيار معامله (Option) اختیار خرید اختیار فروش اختيار اروپايي اختيار آمريكايي ارزشيابي يك اختيار خريد ارزشيابي اختيار فروش…

چارچوب نظری و پیشینه پژوهش نقدشوندگی

چارچوب نظری و پیشینه پژوهش نقدشوندگی کلمات کلیدی : فصل دوم پایان نامه نقدشوندگی مبانی نظری نقدشوندگی پیشینه تحقیق نقدشوندگی پیشینه داخلی نقدشوندگی پیشینه خارجی نقدشوندگی پیشینه پژوهش نقدشوندگی پیشینه نظری نقدشوندگی ادبیات نظری نقدشوندگی چارچوب نظری نقدشوندگی رفتن به…

طراحی و ساخت اتاق آنتن

طراحی و ساخت اتاق آنتن اتاق آنتن اندازه گیری آنتن شرط مرزی جذب اتاق بدون انعكاس مدلسازی فضای آزاد جاذب موج الكترومغناطیسی دانلود پایان نامه الكترونیک هواپیمایی طراحی و ساخت اتاق آنتن الكترونیک هواپیمایی رفتن به سایت اصلی دانلود پایان…

مبانی نظری یادگیری سازمانی و رفتار شهروندی سازمانی

مبانی نظری یادگیری سازمانی و رفتار شهروندی سازمانی یادگیری سازمانی رفتار شهروندی سازمانی یادگیری سازمانی در سازمانهای دولتی رفتار شهروندی سازمانی در سازمانهای دولتی رابطه یادگیری سازمانی با رفتار شهروندی سازمانی دانلود مبانی نظری یادگیری سازمانی دانلود مبانی نظری رفتار…

اخلاق حرفه ای و حرفه روزنامه نگاری

اخلاق حرفه ای و حرفه روزنامه نگاری اخلاق حرفه ای اخلاق رسانه ای حرفه روزنامه نگاری اصول اخلاقی روزنامه نگار دانلود پایان نامه علوم ارتباطات اجتماعی دانلود پایان نامه اخلاق حرفه ای و حرفه روزنامه نگاری دانلود پایان نامه رشته…

مخاطرات زمین ریخت شناسی و تاثیرات آن بر توسعه شهری

مخاطرات زمین ریخت شناسی و تاثیرات آن بر توسعه شهری توسعه شهری مخاطرات ژئومورفولوژی مخاطرات زمین ریخت شناسی مخاطره شناسی توسعه شهری دانلود پایان نامه کارشناسی ارشد رشته جغرافیا مخاطرات زمین ریخت شناسی و تاثیرات آن بر توسعه شهری رفتن…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق امنیت در ابر با امضای دیجیتالی

مبانی نظری و پیشینه تحقیق امنیت در ابر با امضای دیجیتالی مبانی نظری امنیت در ابر با امضای دیجیتالی دانلود مبانی نظری امنیت در ابر با امضای دیجیتالی پیشینه تحقیق امنیت در ابر با امضای دیجیتالی ادبیات نظری امنیت در…

مفهوم قرارداد اختیار معامله

مفهوم قرارداد اختیار معامله پایان نامه قرارداد اختیار معامله تعریف قرارداد اختیار معامله قرارداد اختیار معامله چیست مفهوم قرارداد اختیار معامله تعریف لغوی از قرارداد اختیار معامله تعریف اصطلاحی از قرارداد اختیار معامله ابزارهای مالی قابل معامله در بورس ایران…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق ارزیابی عملکرد و کارایی

مبانی نظری و پیشینه تحقیق ارزیابی عملکرد و کارایی مبانی نظری ارزیابی عملکرد و کارایی ادبیات و مبانی نظری ارزیابی عملکرد و کارایی پیشینه تحقیق ارزیابی عملکرد و کارایی دانلود پیشینه تحقیق ارزیابی عملکرد و کارایی دانلود مبانی نظری ارزیابی…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق رضایت شغلی پرستاران 62 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق رضایت شغلی پرستاران 62 صفحه کلمات کلیدی : مبانی نظری رضایت شغلی پیشینه تحقیق رضایت شغلی پیشینه داخلی رضایت شغلی پیشینه خارجی رضایت شغلی پیشینه پژوهش رضایت شغلی پیشینه نظری رضایت شغلی پیشینه تحقیقات رضایت…

فصل دوم پایان نامه و پیشینه نظری سازگاری اجتماعی

فصل دوم پایان نامه و پیشینه نظری سازگاری اجتماعی کلمات کلیدی : فصل دوم پایان نامه سازگاری اجتماعی مبانی نظری سازگاری اجتماعی پیشینه تحقیق سازگاری اجتماعی پیشینه داخلی سازگاری اجتماعی پیشینه خارجی سازگاری اجتماعی پیشینه پژوهش سازگاری اجتماعی پیشینه نظری…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق فشار عصبی 69 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق فشار عصبی 69 صفحه کلمات کلیدی : فصل دوم پایان نامه فشار عصبی مبانی نظری فشار عصبی پیشینه تحقیق فشار عصبی پیشینه داخلی فشار عصبی پیشینه خارجی فشار عصبی پیشینه پژوهش فشار عصبی پیشینه نظری فشار…

مقاله کامل و جامع مدارات رادیویی

مقاله کامل و جامع مدارات رادیویی مدارات رادیویی دانلود مقاله مدارات رادیویی مدولاسیون فرکانس نوسانات الکترومغناطیسی پلاریزاسیون آنتن دانلود مقالات رشته برق رفتن به سایت اصلی مقاله کامل و جامع مدارات رادیویی پیشگفتار مدارات رادیویی به خصوص فرستنده…

پاورپوینت تحلیل تجزیه پذیری قرارداد در کنوانسیون بیع بین المللی کالا (1980) وین و حقوق ایران

پاورپوینت تحلیل تجزیه پذیری قرارداد در کنوانسیون بیع بین المللی کالا (1980) وین و حقوق ایران کلمات کلیدی : پاورپوینت تحلیل تجزیه پذیری قرارداد در کنوانسیون بیع بین المللی کالا (1980) وین و حقوق ایران قرارداد تجزیه پذیر قرارداد اقساطی…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق گرایش به مواد مخدر 51 صفحه

مبانی نظری و پیشینه تحقیق گرایش به مواد مخدر 51 صفحه کلمات کلیدی : مبانی نظری گرایش به مواد مخدر ادبیات نظری گرایش به مواد مخدر فصل دوم پایان نامه گرایش به مواد مخدر دانلود مبانی نظری گرایش به مواد…

پوشش ریسک (هجينگ)

خواننده گرامی التفات فرماید که مباحث مطرح شده به شرح زیر نوعا در بورس های جهانی مورد نظر است و با آنچه در بورس های کالایی کشور ما جریان دارد، از همسویی کامل برخودار نیست:

عمده ترین تفاوت بین دو قرارداد آتی و سلف این است که قرارداد پوشش ریسک (هجينگ) آتی در بورس ها معامله شده ولی قرارداد سلف (Forward) در بورس ها معامله نمی شوند، بنابراین قرارداد سلف به نام قرارداد فرا بورسی اطلاق می شود.

2-اندازه و حجم قرارداد:

برخی از خدمات سایت، از جمله مشاهده متن مطالب سال‌های گذشته روزنامه‌های عضو، تنها به مشترکان سایت ارایه می‌شود.
شما می‌توانید به یکی از روش‌های زیر مشترک شوید:

در سایت عضو شوید و هزینه اشتراک یک‌ساله سایت به مبلغ 700,000ريال را پرداخت کنید.
همزمان با برقراری دوره اشتراک بسته دانلود 100 مطلب از مجلات عضو و دسترسی نامحدود به مطالب روزنامه‌ها نیز برای شما فعال خواهد شد!
پرداخت از طریق درگاه بانکی معتبر با هریک از کارت‌های بانکی ایرانی انجام خواهد شد.
پرداخت با کارت‌های اعتباری بین‌المللی از طریق PayPal نیز برای کاربران خارج از کشور امکان‌پذیر است.

به کتابخانه دانشگاه یا محل کار خود پیشنهاد کنید تا اشتراک سازمانی این پایگاه را برای دسترسی همه کاربران به متن مطالب خریداری نمایند!

حسابداری تکاب

هجینگ ارزی به عملیاتی گفته می شود که طی آن، بازرگانان برای اینکه از افزایش نرخ برابری ارز نسبت به پول ملی متضرر نشوند، اقدام به خرید ارز زودتر از موعد می کنند تا خود را در مقابل ریسک نوسانات نرخ ارز پوشش دهند.

کاربردهای هجینگ ارزی برای پوشش نوسانات نرخ ارز

يكی از مشكلات صادركنندگان و واردكنندگان تغييرات نرخ ارز است كه موجب ضرر وزيان اين گروه می‌شود. به عنوان مثال يك صادر‌كننده كالايی را صادر كرده و قرار است پول آن را به صورت ارز بعد از چند ماه دريافت كند اما اين صادركننده نگران است بعد از اين مدت قيمت ارز كاهش پيدا كند و درنتيجه موجب ضرر و زيان می‌شود.از طرفی گاهی يك وارد كننده نيز می‌خواهد قيمت كالای وارداتی خود را بعد از چند ماه بپردازد اما نگران است بعد از ين مدت نرخ ارز بالا رود و نتواند به تعهداتش عمل كند.
به عبارت ديگر، هجينگ نوعي قرارداد آتي محسوب مي‌شود كه به معني خنثي سازي ريسك موجود در يك بازار با استفاده از ريسك متضاد در بازاري ديگر است.
قرارداد هجينگ امروزه در بازارهای بين‌المللی به عنوان قراردادهای «فيوچرز» يا آتی‌ها مطرح است يا از طرفی قرارداد اختيار خريد يا اختيار فروش نيز نوعی قرارداد هجينگ است.
يكي از متداول ترين شقوق قراردادهاي آتي براي مديريت انواع ريسك‌ها، دور نگاه داشتن فعالان اقتصادي از ريسك‌هاي ناشي از نوسانات ارزش پول است كه عموما در قالب ابزار هجينگ مديريت مي‌شود.
با توجه به شرايط ارزي كشور "هجينگ ارزي " ابزار جديدي براي كاهش و جبران ريسك توليد‌كننده و صادركننده تلقي مي‌شود.
ماهيت قرارداد هجينگ: اين قرارداد به اين صورت است كه يك صادركننده بعد از مدتی پول خارجی به دستش خواهد رسيد و اكنون نگران است ارزش آن پول كاهش يابد، بنابراين قرارداد «فيوچرز» و يا قرارداد اختيار فروش را با كسی منعقد و آن فرد نيز متعهد می‌شود در سررسيد مشخص مقدار معينی ارز را از فرد مذكور به يك مبلغ مشخص خريداری كند، يا به عنوان مثال يك واردكننده می‌خواهد در شش ماه آينده كالايي را وارد كند كه بابت اين واردات نياز به ارز دارد، اما نگران است قيمت ارز بالا رود، در نتيجه وی می‌آيد از اختيار خريد استفاده كرده و يك قرارداد خريد ارز را با كسی منعقد كرده يا از قرارداد فيوچرز ارز استفاده می‌كند به اين معنا كه شخصی متعهد به فروش مقدار معينی ارز به مبلغ مشخصی می‌شود.
"هجينگ " در صورت تصويب شوراي پول و اعتبار پوششي براي نوسانات نرخ ارز در مقابل ريال خواهد بود،البته بايد تاكيد كرد كه هم‌اكنون مشكلي در مورد مبادلات ارز به ارز در شبكه بانكي وجود ندارد و فقط مشكل ارز به ريال در اين بازار مشاهده مي‌شود.
به دليل وجود نوسانات در بازار ممكن است "توليد كننده " و "بانك عامل " تحت تاثير قرار گيرند به همين دليل بايد مكانيزمي ايجاد شود كه اين پوشش را براي مبادلات بوجود آورد و معاملات آتي ارز را امكان پذير كند.

تقویت سرمایه‌گذاری اکچوئری

«شناسایی عوامل ریسک مهم‌ترین بخش در سیاستگذاری سرمایه‌گذاری‌های صنعت بیمه بوده و به موجب آن است که بخشی از هجینگ ریسک در پورتفوی‌های سرمایه‌گذاری بیمه اتفاق می‌افتد که متاسفانه این چرخه در شرکت‌های بیمه ایرانی به طور کامل معمولاً طی نمی‌شود.»

«شناسایی عوامل ریسک مهم‌ترین بخش در سیاستگذاری سرمایه‌گذاری‌های صنعت بیمه بوده و به موجب آن است که بخشی از هجینگ ریسک در پورتفوی‌های سرمایه‌گذاری بیمه اتفاق می‌افتد که متاسفانه این چرخه در شرکت‌های بیمه ایرانی به طور کامل معمولاً طی نمی‌شود.» اینها جملاتی است که محمد گرجی‌آرا مدیر سرمایه‌گذاری کارگزاری بهگزین پیرامون استراتژی‌های سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بیمه می‌گوید. به عقیده او پس از ایجاد این چرخه شرکت‌های بیمه متناسب با نوع ریسکی که می‌خواهند پوشش دهند اقدام به سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مختلف می‌کنند. اما استراتژی بهینه برای سرمایه‌گذاری شرکت‌های بیمه چیست؟ این پرسشی است که در این گفت‌وگو مورد بررسی قرار گرفته است.

شرکت ‌ های بیمه در ایران چه استراتژی ‌ های سرمایه ‌ گذاری را غالباً برای خود برگزیده ‌ اند؟

در طبقه ‌ بندی استراتژی ‌ های مدیریت دارایی ‌ های شرکت ‌ های بیمه باید سرمایه ‌ گذاری ‌ های آنها را به دو دسته کوتاه ‌ مدت ( نقد ) و بلندمدت ( دارایی ‌ های با قدرت نقد ‌ شوندگی پایین ‌ تر ) طبقه ‌ بندی کرد که ترکیب این دو بخش بسیار وابسته به پورتفوی بیمه شرکت ‌ های بیمه و ترکیب بیمه ‌ نامه ‌ های صادره آنهاست . این امر باعث شده است که مدیریت سرمایه ‌ گذاری ‌ ها در بیمه ‌ ها متفاوت از سایر نهادهای مالی باشد و عملاً مدیریت پورتفوی سرمایه ‌ گذاری بیمه ‌ ها باید با نگاهی به پورتفوی بیمه ‌ ای آنها صورت گیرد .

معمولاً شرکت ‌ هایی که در سبد بیمه ‌ ای خود بیمه ‌ های خودرو، بدنه، شخص ثالث و . را دارند و نیاز به پرداخت ‌ های نقدی دوره ‌ ای دارند و سررسید تعهدات ‌ شان کوتاه ‌ مدت است باید به سمت نگهداشت سرمایه ‌ گذاری ‌ های نقد ‌ شونده متناسب با تعهدات بیمه ‌ نامه ‌ های اینچنینی بروند و شرکت ‌ هایی که بیشتر وزن سبد بیمه ‌ ای آنها به بیمه ‌ های با تعهد بلندمدت مانند مسوولیت، عمر و بازنشستگی است می ‌ توانند در دارایی ‌ های با قدرت نقد ‌ شوندگی پایین ‌ تر نیز سرمایه ‌ گذاری کنند . البته این قاعده پذیرفته ‌ شده در ادبیات بیمه بین ‌ المللی در ایران به علت ضعف متخصصان و واحدهای اکچوئری بیمه در برخی شرکت ‌ های بیمه چه خصوصی و چه دولتی نادیده گرفته می ‌ شود .

به نظر شما دلیل تخطی بیمه ‌ ها از شرایط استاندارد بین ‌ المللی در حوزه سرمایه ‌ گذاری چیست؟

در بررسی عوامل آنها را می ‌ توان به دو بخش خارجی و داخلی در شرکت ‌ های بیمه طبقه ‌ بندی کرد . بخش خارجی بیشتر عوامل کلان و شرایط اقتصادی است و بخش داخلی فقدان ساختار مناسب تصمیم ‌ گیری در شرکت ‌ های بیمه است . در بخش عوامل خارجی شرایط ناپایداری اقتصادی، تورمی بودن اقتصاد، عدم وجود ابزارهای مدیریت ریسک در بازارهای مالی و بازارهای مالی توسعه ‌ نیافته مهم ‌ ترین بخش از عوامل هستند . در عوامل داخلی شرکت ‌ های بیمه، ناپایداری مدیریت، نبود نظام ارزیابی عملکرد پورتفوی علمی، نبود ساختارهای اکچوئری بیمه، وجود برخی تحریم ‌ های بین ‌ المللی در زمینه بیمه اتکایی و عدم وجود ساختار تعهدات متناسب با دارایی ‌ ها موجب شکل ‌ گیری این شرایط برای شرکت ‌ های بیمه شده است .

در بررسی عوامل خارجی، چگونه این عوامل بر سیاست ‌ های شرکت ‌ های بیمه در حوزه سرمایه ‌ گذاری ‌ ها اثرگذار خواهد بود؟

یکی از مهم ‌ ترین مباحث در حوزه خدمات بیمه ‌ ای توانایی پوشش ریسک برای شرکت ‌ های بیمه است و یکی از ریسک ‌ هایی که شرکت ‌ های بیمه با آن مواجه هستند ابهامی است که در شرایط اقتصاد کلان ایران و به ویژه از ناحیه تورم بر آنها تحمیل شده است . در زمان افزایش نرخ ‌ های تورم شرکت ‌ های بیمه به دنبال گزینه ‌ های سرمایه ‌ گذاری ‌ ای خواهند بود که آنها را در مواجهه با ریسک تورم پوشش دهد و ثانیاً حجم بازار مذکور توانایی ورود و خروج منابع را داشته باشد . این امر با توجه به کم ‌ حجم بودن بازارهای مالی در ایران و پوشش ریسک (هجينگ) همچنین عدم وجود بازارهای غیرفیزیکی فعال، بخش عمده سرمایه ‌ گذاری ‌ های شرکت ‌ های بیمه به بخش ملک و مسکن معطوف شده است و از این بابت نقدشوندگی سرمایه ‌ گذاری ‌ های شرکت ‌ های بیمه دچار مشکل شده . شرایط رکود بازار مسکن در سه سال اخیر نیز به این مشکلات دامن زده است و این شرکت ‌ ها مجبور شده ‌ اند حتی برای فروش زمین ‌ های خریداری شده و ساختمان ‌ های نیمه ‌ کاره، اندک منابع نقدی را هم که در اختیار داشتند به این پروژه ‌ ها تخصیص دهند . بخش دیگری از کاستی ‌ های اقتصادی ‌ ای که شرکت ‌ های بیمه از آن رنج می ‌ برند عمق کم سهام شناور آزاد موجود در بازارهای مالی ایران و همچنین اندک بودن میزان سهام قابل خرید و انواع اوراق بهادار موجود در بازار است . این کم ‌ عمق بودن بازار آنجا به چشم می ‌ آید که اگر ارزش بازار سرمایه را به طور تقریبی برابر 400 هزار میلیارد تومان در نظر بگیریم و ضریب شناوری 20 درصد را به طور متوسط برای سهم ‌ های حاضر در بازار لحاظ کنیم کل سهام شناور آزاد قابل معامله در بازار برابر 80 هزار میلیارد تومان خواهد بود که در مقایسه با بازارهای رقیب مانند ملک، طلا و دلار بسیار اندک می ‌ کند .

آنچه شرایط را برای سرمایه ‌ گذاری ‌ های شرکت ‌ های بیمه محدودتر می ‌ کند نبود ابزارهای مدیریت ریسک مانند اوراق مشتقه و موقعیت ‌ های معاملاتی مانند فروش استقراضی است و اصطلاحاً این بازار مالی محدود و کم ‌ عمق تنها به صورت یک ‌ طرفه ( Long Onley ) است . این امر دست مدیران سرمایه ‌ گذاری شرکت ‌ های بیمه را در پوشش ریسک موقعیت سرمایه ‌ گذاری خود، بسته نگه می ‌ دارد که از این بابت خوشبختانه به تازگی اختیار خرید سهام ( Call Option ) سه شرکت بزرگ در بورس تهران، مورد معامله قرار گرفت و این نوید را می ‌ دهد که مسوولان سازمان بورس به این نیاز نهادهای مالی واقف هستند . وجود شرایط فوق به همراه تحریم ‌ های بین ‌ المللی در زمینه بیمه ‌ های اتکایی و افزایش ریسک پورتفوی بیمه ‌ ای، موجب شده نظام سرمایه ‌ گذاری شرکت ‌ های بیمه انحرافاتی از استانداردهای بین ‌ المللی داشته باشد و مدیران سرمایه ‌ گذاری مطابق با مشکلات روز و نه افق ‌ های بلندمدت دست به تغییر در پورتفوی سرمایه ‌ گذاری خود بزنند .

به نظر شما عوامل داخلی در شرکت ‌ های بیمه تا چه حد بر شکل ‌ گیری این وضعیت اثرگذار بوده است؟

از نگاه من مهم ‌ ترین بخش در شرکت ‌ های بیمه تغییرات مدیریتی گسترده و کوتاه ‌ مدت و همچنین بعضاً شرایطی است که مدیرانی که سابقه ‌ ای در صنعت بیمه ندارند از سایر بخش ‌ ها به صنعت بیمه منتقل می ‌ شوند و به همین علت تصمیم ‌ گیری ‌ های انجام شده به صورت کوتاه ‌ مدت است و تنها به عمر مدیریتی فرد وابسته است . همچنین با توجه به اینکه نظام ارزیابی عملکرد در شرکت ‌ های بیمه تنها به سود حسابداری توجه می ‌ کند و بازدهی را متناسب با ریسک در نظر نمی ‌ گیرد از این ‌ رو مدیران سرمایه ‌ گذاری از اقداماتی که منجر به سودآوری بلندمدت بنگاه می ‌ شود ولی امکان دارد در کوتاه ‌ مدت عملکرد پر ‌ بازدهی نداشته باشند دوری می ‌ کنند و بعضاً دیده شده برای شناسایی سودهای کاغذی و مثبت کردن تراز عملکردی و سود و زیانی شرکت ‌ های بیمه اقدام به معاوضه املاک خود با نهادهای مادر مانند بانک ‌ ها و هلدینگ ‌ پوشش ریسک (هجينگ) های مالی و سرمایه ‌ گذاری که سهامدار عمده این شرکت ‌ های بیمه ‌ ای هستند، می ‌ کنند و این امر در بلندمدت به ضرر بیمه ‌ گر خواهد بود چرا که در صورت معاملات غیرواقعی دیگر توانایی فروش این دارایی را در بازارهای آزاد و رقابتی نخواهند داشت و این غیرنقد بودن پورتفوی سرمایه ‌ گذاری آنها را افزایش می ‌ دهد .

یکی از مشکلات داخلی ‌ ای که شرکت ‌ های بیمه با آن دست به گریبان هستند کمبود مطالعات اکچوئری در ایران است، از مهم ‌ ترین دلایل این مشکل آن است که در ایران متخصصان اکچوئری انگشت ‌ شمار هستند و در صورتی هم که شرکت ‌ های بیمه از این متخصصان بخواهند استفاده کنند نیازمند داده ‌ هایی از شرایط بیمه ‌ شوندگان، وقوع حوادث و سایر عوامل اثرگذار بر خسارت پرداختی شرکت ‌ های بیمه هستند که شناسایی و جمع ‌ آوری چنین داده ‌ هایی برای مطالعات آماری در ایران با هزینه ‌ های بالا و به ندرت اتفاق می ‌ افتد . کمبود مطالعات اکچوئری در رابطه با پورتفوی بیمه شرکت ‌ های بیمه منجر به عدم امکان پیش ‌ بینی منابع تحت مدیریت و میزان ذخایر نقدی مورد نیاز برای مدیران سرمایه ‌ گذاری می ‌ شود و بعضاً در مواقع نیاز شدید شرکت ‌ های بیمه دیده شده است که آنها تنها برای پاسخگویی به نیاز نقدی سازمان خود مجبور شده ‌ اند دارایی ‌ های مطلوب و نقد ‌ شونده خود را در بازار سرمایه به فروش برسانند و از این بابت عملکرد مطلوبی را در بازار سرمایه از خود نشان نداده ‌ اند و سهامداران خرد معمولاً خاطره مناسبی از رفتار معاملاتی شرکت ‌ های بیمه در بازار سرمایه ندارند .

با توجه به شرایطی که ذکر کردید بیمه ‌ ها چگونه از منابع در اختیار خود می ‌ توانند بهترین بهره را ببرند؟ در آن سوی طیف، خطرناک ‌ ترین تهدیدها برای این صنعت چیست؟

یکی از راهکارهایی که می ‌ تواند در این زمینه راهگشا باشد سرمایه ‌ گذاری در مطالعات اکچوئری بیمه ‌ ها در حد استاندارد بین ‌ المللی و همچنین ایجاد کمیته ریسک در بیمه ‌ ها به صورت واقعی و ایجاد گزارش ‌ های استاندارد بررسی کمیته ریسک در زمینه بیمه است . شناسایی عوامل ریسک مهم ‌ ترین بخش در سیاستگذاری سرمایه ‌ گذاری ‌ های صنعت بیمه بوده و به موجب آن است که بخشی از هجینگ ریسک در پورتفوی ‌ های سرمایه ‌ گذاری بیمه اتفاق می ‌ افتد که متاسفانه این چرخه در شرکت ‌ های بیمه ایرانی به طور کامل معمولاً طی نمی ‌ شود . پس از ایجاد این چرخه شرکت ‌ های بیمه متناسب با نوع ریسکی که می ‌ خواهند پوشش دهند اقدام به سرمایه ‌ گذاری در دارایی ‌ های مختلف می ‌ کنند . به طور مثال بخشی از ریسک ‌ های کلان مانند ریسک ‌ های ناشی از جنگ، شورش و . از طریق بیمه ‌ های اتکایی و سرمایه ‌ گذاری ‌ های بین ‌ المللی شرکت ‌ های بیمه پوشش داده می ‌ شود ولی در ایران شرکت ‌ های بیمه بیشتر درگیر مسائل داخلی خود هستند و آنچه در حال حاضر شرکت ‌ های بیمه به آن توجه کمتری دارند ایفای تعهدات بلندمدت است و تنها برای بقا در حال حاضر تلاش می ‌ کنند و این تلاش از رقابت منفی شکل گرفته میان شرکت ‌ های بیمه برای جذب بیمه ‌ گذار با هزینه ‌ هایی کمتر از هزینه واقعی بیمه ‌ نامه ‌ ها شروع می ‌ شود و به معاملات دارایی ‌ های بیمه ‌ ها برای شناسایی سودهای کاغذی و فروش برنامه ‌ ریزی ‌ نشده سهام نقد ‌ شونده آنها در بازارهای مالی ختم می ‌ شود . همچنین با توجه به مسائلی که مربوط به کفایت سرمایه شرکت ‌ های بیمه است شناسایی زیان برای آنها یک عامل منفی و محدودکننده فعالیت خواهد بود لذا در صورت ‌ های مالی قلم ‌ های هزینه ‌ ای شرکت ‌ های بیمه متناسب با سودآوری آنها تعیین می ‌ شود و یکی از قلم ‌ های هزینه ‌ ای که بعضاً به صورت صوری و غیر ‌ کارشناسی تعیین می ‌ شود ذخایر فنی ‌ ای است که شرکت ‌ های بیمه باید از بابت صدور بیمه ‌ نامه ‌ ها در حساب ‌ های خود لحاظ کند . عدم ‌ کفایت این ذخایر فنی به علت آنکه معمولاً با مصلحت ‌ اندیشی تنها با توجه به سود و زیان شرکت ‌ های بیمه در صورت ‌ های مالی نشان داده شده امکان دارد در شرایطی که کشور درگیر یک مساله فراگیر مانند بلایای طبیعی شود امکان نکول در تعهدات شرکت ‌ های بیمه بالا رود . همچنین در خصوص بیمه ‌ های عمر و بازنشستگی با توجه به اینکه تعهدات مربوط به زمان بلندمدتی در آینده است نیز معمولاً دقت چندانی در به کارگیری منابع نمی ‌ شود و از منابع حق بیمه دریافتی بابت بیمه ‌ های عمر به جای سرمایه ‌ گذاری برای بازپرداخت تعهدات در آینده جهت ایفای تعهدات فعلی شرکت بیمه نیز استفاده می ‌ شود .

آیا لازم است افق ‌ های سرمایه ‌ گذاری با نوع بیمه تنظیم شوند؟ این اتفاق چگونه رخ می ‌ دهد و بر چه مبانی دیگری بیمه ‌ ها می ‌ توانند از ابزارهای بلندمدت یا کوتاه ‌ مدت در سرمایه ‌ گذاری ‌ ها بهره ببرند؟

ابتدایی ‌ ترین بخش در مدیریت سرمایه ‌ گذاری بیمه ‌ ها تعیین افق سرمایه ‌ گذاری و تعیین میزان، زمان و توالی ورود یا خروج جریانات نقد مورد انتظار متناسب با جریان نقد ناشی از حق بیمه ‌ های ورودی و همچنین جبران خسارت ‌ های خروجی بیمه است . بنابراین وظیفه ‌ ای مدیران سرمایه ‌ گذاری هموار کردن شدت و زمان این جریانات و در دسترس قرار دادن منابع نقد در زمان بازپرداخت تعهدات است .

آیا بیمه ‌ ها مجازند در سرمایه ‌ گذاری ‌ های پر ‌ ریسک وارد شوند یا این ‌ گونه سرمایه ‌ گذاری ‌ ها کلاً مناسب بیمه ‌ ها نیست؟ در دنیا شرایط چگونه است؟

پرریسک ‌ ترین ابزاری که در بازارهای مالی بین ‌ المللی وجود دارد ابزار مشتقه است که دارای اهرم بسیار بالایی هستند ولی این ابزار خود برای مدیریت ریسک در بنگاه ‌ ها به ویژه بنگاه ‌ های مالی استفاده می ‌ شود . همواره بخشی از پورتفوی شرکت ‌ های بیمه ‌ ای متناسب با پورتفوی بیمه ‌ ای آنها باید از ابزارهای مشتقه انتخاب شود تا هم بخشی از ریسک پورتفوی بیمه ‌ ای پوشش داده شود و از سوی دیگر در شرایط مناسب منجر به کسب بازدهی ‌ های بالاتر با استفاده از اهرم این ابزار شود . تنها ریسکی که شرکت ‌ های بیمه باید از آن بر حذر باشند نقد ‌ شوندگی دارایی ‌ ها و سرمایه ‌ گذاری ‌ های شرکت ‌ های بیمه است ولی استفاده از ابزارهای مشتقه برای آنها ممنوعیتی ندارد .

با توجه به اینکه در ایران بازار ابزارهای مشتقه از عمق بسیار کمی برخوردارند و حجم معاملات آنها برای ورود شرکت ‌ های بیمه اصلاً مناسب نیست لذا معاملات این ابزار از سوی شرکت ‌ های بیمه هم به جهت مدیریت ریسک و هم به جهت کسب بازده اتفاق نمی ‌ افتد . اما خرید دارایی ‌ های کمتر ‌ نقد ‌ شونده مانند املاک بزرگ ‌ مقیاس برای پوشش شرایط تورمی در دوران اوج تورم اقتصادی ریسک نقدینگی را در دوران رکود ملک برای شرکت ‌ ها به ارمغان آورده است .

طرح ‌ های پونزی در بیمه ‌ ها چگونه رواج می ‌ یابد و تبعات آن در این صنعت چیست؟

یکی از طرح ‌ هایی که بیمه ‌ ها به مشتریان خود ارائه می ‌ دهند طرح ‌ های بیمه عمر و بازنشستگی است، این طرح ‌ ها یک رقیب بزرگ به اسم سپرده ‌ های بانکی دارند که معمولاً نرخ رقابتی آنها با نرخ سپرده ‌ های بانکی تنظیم می ‌ شود و عملاً نهادهای بیمه در جذب سپرده ‌ های بانک ‌ ها رقابت می ‌ کنند . با مشکلات نقدینگی ‌ ای که گریبانگیر بانک ‌ ها و بیمه ‌ ها از بابت Bad Asset موجود در ترازنامه ‌ های آنها شده بود رقابت برای جذب منابع شکل تازه ‌ ای به خود گرفت و برای بازپرداخت تعهدات قبلی بیمه ‌ ها از پرداخت حق بیمه ‌ های جدید استفاده شد . از نگاه سرمایه ‌ گذاری این امر یک دور باطل را رقم خواهد زد چرا که مانده ‌ دارایی ‌ های شرکت ‌ های بیمه در بلندمدت کفاف بازپرداخت تعهدات بیمه ‌ ای را نخواهد داد و تنها برای بقای بیمه ‌ ها مجبور به شرکت در این رقابت هستند . شما اگر به این رقابت، مسابقه بیمه ‌ ها در ارائه خدمات بیمه با قیمت ‌ های کمتر از حق بیمه محاسبه ‌ شده را اضافه کنید وضعیت نا ‌ مناسب شرکت ‌ های بیمه بیش از پیش مشخص خواهد شد .

در فضای اقتصادی ایران، بهترین استراتژی ‌ ها برای صنعت بیمه در جلوگیری از شوک ‌ های ناگهانی چیست؟

آنچه به نظر می ‌ رسد بیشتر بی ‌ برنامه بودن شرکت ‌ های بیمه در امور سرمایه ‌ گذاری یک معلول به حساب می ‌ آید و برای بهبود آن ابتدا پوشش ریسک (هجينگ) باید علت ‌ های آن مورد اصلاح قرار گیرد، همان ‌ طور که اشاره کردم سرمایه ‌ گذاری در حوزه اکچوئری و ایجاد کمیته مدیریت ریسک در بنگاه ‌ های بیمه مطابق با دستورالعمل ‌ های بین ‌ المللی و همچنین پایبند ‌ بودن به ذخایر فنی مناسب برای شرکت ‌ های بیمه یکی از راهکارهایی است که شرکت ‌ های بیمه را دارای انضباط ساختاری می ‌ کند .

پس از ایجاد این ساختار متناسب با بیانیه ریسک تهیه شده در شرکت ‌ های بیمه مدیران سرمایه ‌ گذاری باید به تعیین حوزه ‌ های ریسک برای پوشش در پورتفوی ‌ های سرمایه ‌ گذاری کنند که در انجام این امر وجود بازارهای مالی با عمق بیشتر و با ابزارهای مدیریت ریسک متنوع مانند معاملات فروش استقراضی و ابزارهای مالی کمک شایانی به مدیران سرمایه ‌ گذاری برای کنترل ریسک خواهد کرد .

پوشش ریسک (هجينگ)

از آنجا که مبادلات بین‌المللی به پیشبرد تجارت قراردادهای آهنی ادامه می‌دهد، در این مقاله نظرات متخصصان بازار در مورد پیشرفت در مدیریت ریسک قیمت فولاد در سال گذشته و چشم‌انداز سال ۲۰۲۰ بیان می‌شود.

ماهنامه پردازش-یک سال پیش در گفتگو با مجله متال مارکت، فیلیپ پرایس، متخصص مشتقه فولاد واز آن زمان بنیانگذار شرکت مشاورهPool گفت کهوی شاهد دریایی از تغییر در نگرش بخش فولاد نسبت به مدیریت ریسک قیمت، خرید و فروش تامینی (هجینگ) و مشتقه، با تعدادی ازدست‌اندرکاران پوشش ریسک (هجينگ) جدید انجام دهندهآزمایش‌های تجاری، از جمله یک یا دو کارخانه فولاد، بوده است.

یک سال بعد، در ژانویه سال ۲۰۲۰ وی گفت که این روند و شتاب ادامه یافته است: مشارکت‌های حتی گسترده‌تری از سراسر زنجیره تأمین وجود دارند که ابزارهای مدیریت ریسک قیمت را در تجارت خود تلفیق می‌کنند. شرکت Pool اکنون در حال کار با چند شرکت فولادسازبرای کمک به آنها در اجرای استراتژی است. کارخانه‌های فولاد به عنوان یک بخش، درحال نشان دادن بزرگترین رشد این گرایش جدید هستند.

این گرایش به‌ویژه از سوی کارخانه‌‎های فولاد بر پایه کوره EAF می‌آید. آنها نه تنها در حال استفاده از مشتقهقراضه در خوراک فرآیند کسب‌وکار خود، بلکه در حال ایجاد نقدینگی بیشتر در قرارداد میلگرد آجدار بورس فلزات لندن (LME) نیز هستند.

تیم استیونسون، بنیانگذار شرکت مشاوره کامودیتی Metal Edge Partners، گفت: اولین قدم برداشته شده توسط شرکت وی برای کمک به مشتریان در مورد مدیریت ریسک قیمت، انجام یک ارزیابی ریسک کامل از کسب‌وکار آنها است. ما باید ریسک‌ها و فرصت‌های آنها را، آنچه را که می‌خواهند از مدیریت ریسک قیمت به دست آورند، به صورت مکفی بشناسیم و سپس کمیت آنها را تعیین کنیم.

در مورد فولاد، شرکت Metal Edge عمدتا با بخش نورد تخت در آمریکای شمالی کار می‌کند، که اغلب از قرارداد کلاف نورد گرم CME Midwest استفاده می‌نماید،اما می‌تواند با هر یک ازقراردادهای قابل دسترس گستره مشتقه آهنی نیز کار کند.

مشتریان از کل زنجیره تأمین فولاد، از جمله مراکز خدمات، توزیع‌کنندگان و OEM‌ها، می‌آیند. استیونسون با اقرار به سکوت جاری برخی از دست‌اندرکاران در زنجیره تامین فولاد برای پذیرش استفاده از مشتقه آهنی به عنوان ابزاری برای مدیریت ریسک قیمت،عدم تمایل مشابهشرکت‌های بزرگ آلومینیوم اولیه در سال‌ها پیش رابه یاد آورد که اکنون به استفاده ازقیمت آلومینیوم LME به عنوانبخش جدایی‌ناپذیری از تجارت خود می‌نگرند.

وی تأیید كرد كه برخی از فولادسازان آمریكا اکنون مدیریت پوشش ریسک (هجينگ) ریسك قیمت را پذیرفته‌اند و در نتیجه مقادیر تجارت در قراردادهای آهنی آتی افزایش یافته است. او با بیان اینکه فولادساز نوآور “شرکت بیگ ریور استیل” یکی از تولیدکنندگان فولاد آمریکا پیشتاز در این مسیر بوده است، گفت:فقط زمان لازم است تا شناخته و پذیرفته شود.

برخی از فولادسازان بر مدیریت ریسک قیمت در تامین مواداولیه خودتمرکز می‌کنند، اما استیونسون گفت: پذیرش اینفرآیند در سمت درآمد کسب و کار آنها یعنی فروش محصولات فولادینیز رخ خواهد داد. برخی از بانك‌ها ایشانرا تشویق خواهند کرد. زیراكاهش ریسك قیمت باعث ریسک‌زدائی از سیمای وام‌دهی می‌شود.

آموزش همچنان لازم است

مرکز خدمات فولاد Priefert Steel در آمریکا سابقه موفقی از فراهم کردن قیمت‌های ثابت برای برخی از مشتریان خود در قراردادهای بلندمدت با استقرار مدیریت ریسک قیمت دارد، و به این مشتریان کمک کرده تا شایستگی‌های خود را درک کنند.

اما، کریس شیپ، معاونت زنجیره‌تأمین آن شرکت گفت: شرایط بازار در سال گذشته برای انجام چنین ترتیباتی خیلی پیش‌برنده نبود. سال ۲۰۱۹ چالشی برای تجارت فولاد بود: هنگامی که در سراسر سال گذشته مشتریان شاهد تداوم سقوط قیمت فولاد، به‌غیر از یک افزایش مختصر در ماه آگوست بودند، آنها خیلی نگران قفل شدن در قیمت‌ها نبودند. قيمت فولاد آمريكا به مدت ۱۴ ماه تقريباً به‌طور پیوسته افت كرد.

وی توضیح داد: تامین آموزش مدیریت ریسک قیمت برای مشتریان در بازار در حال سقوط یک چالش است، زیرا مشتریان در انتظار قیمت کمتر، از خرید خودداری می‌کنند. تا پایان سال گذشته، با واردات فولاد ممانعت‌شده توسط تعرفه‌ها، کارخانه‌های فولاد آمریکا به دنبال افزایش قیمت بودند. پس خواستار آن هستند. به این امید كه در آینده از ماه نوامبر به بعد اندکی صعود كند.

از آنجا که تقاضا برای قراردادهای قیمت ثابت تحت تأثیر شرایط بازار فولاد آمریکا در سال ۲۰۱۹ قرار گرفته است، حس کریس شیپ این است که عمق و وسعت آگاهی در مورد مدیریت ریسک قیمت در بخش فولاد آمریکا شبیه به سطح ابتدای سال گذشته است.

این واقعیت که مدیریت ریسک قیمت استراتژیک بلندمدت واقعاً در مورد قفل شدن در حاشیه سود، بدون در نظر گرفتن جهت قیمت است، نشان می‌دهد که هنوز هم نیاز به نوعی از آموزش وجود دارد که Priefert Steel بتواند به مشتریان خود ارایه دهد. این شرکت یک استفاده کننده فعال قراردادهای آتی کلاف نورد گرم شرکت فولاد Midwest US است چیزی که این شرکت باوجود شرایط بازار طی سال گذشته،به کمک به برخی از مشتریان خود ادامه داده است.

رویکردهای اتخاذ شده

پرایس گفت: مدت‌هاست که مفهوم “کارخانه فولاد مجازی” وجود دارد. در این مفهوم، مراحل اصلی در زنجیره تأمین از ورودی‌های مواداولیه، کل محصولات نیمه‌تمام تا محصولات نهایی توسط محصولات مشتقه متناظر ارایه می‌شوند، که می‌توانند برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) استفاده شوند.

بر خلاف فلزات پایه، بخش فولاد از نظر چگونگی عملکرد زنجیره تأمین پیچیده‌تر است. هیچ تک ابزاری به تنهایی برای دستیابی به مدیریت موثر ریسک قیمت کافی نیست. آنچه لازم است یک زنجیره تامین مجازی فولاد از معدن تا مصرف‌کننده نهایی به منظور مصونیت (هجینگ) کامل است.

آنگاه داوری در مورد ارزش نسبی بین قیمت‌ها در امتداد زنجیره تأمین به تسهیل مدیریت جامع ریسکقیمت کمک می‌کند.یک نمونه قراردادهای قراضهو میلگرد LME،و نمونه دیگر قراردادهای قراضهبوشلینگ و کلاف نورد گرم CME آمریکا است، گستره جغرافیایی تجارت، از جمله بین قیمت کلاف نورد گرم در اروپا، آمریکا و آسیا فرصت‌های بیشتری را ارایه می‌دهند. قراردادهای HRC ومیلگرد ارایه‌شده در شانگهای می‌توانند برایهجینگ بازار فیزیکی در بازارهای ساحلی چین نیز استفاده شوند.

هج‌کنندگان صنعتی نیز علاقه‌مند شده‌اند، هجینگ موجود در مواداولیه شامل زغال‌سنگ کک‌سازی و سنگ‌آهن و نیز قراضه را به محصولات با نوسانات قیمت مشابه در پایین‌دست گسترش می‌دهند. به عنوان یک فولادساز، امتیاز زیادی در هجینگ صرفاً مواداولیه وجود ندارد، مگر اینکه در حال تثبیت قیمت محصولاتنیز باشید.

شركت‌های جدید در زمینههجینگ به مشاوره در مورد انتخاب محلتجارت، پایاپای کردن، تعامل با بانک‌ها وشایستگی‌های نسبی تجارت بصورت الکترونیکی، از طریق تلفن یا فرابورس و بازار خارج از بورس نیز نیاز دارند.

استیونسون گفت کهشرکت‌ها می‌توانندمعامله‌گران،تحلیلگران با تجربه ریسک ویک مدیر ریسک را وارد شرکت کنند، یا گاهیاوقات مدیر ارشد مالی (CFO) می‌تواندمقداری از وقت خود را به مدیریت ریسک قیمت اختصاص دهد.

پیشنهاد با ارزش ما این است که می‌توانیم تعدادی یا تمام این مجموعه سه مهارت را با قیمت مناسب‌تری جایگزین کنیم. شرکت Metal Edge می‌تواند کارمندان فروش، مالی و بازرگانی را آموزشداده وتجارتفرابورس (OTC) را تسهیل کند.

ما به آنها كمك می‌كنیمتا شروع‌کنند، برای مثالبا تهیهبیانیه موقعیتو بیانیه ارزش ریسک.همه مشتریان ما در زمان اولین جلسه ما با آنها هیچمعامله‌گری نداشتند. پس از شروع کار، مشتریان باتجزیه و تحلیل جاری داده های عرضه، تقاضا و تولید پشتیبانی می‌شوند تا به آنها زمینه تصویر بازار بزرگ تجارت خاص ایشان را بدهد.برای مشتریانی که خواهان آن باشند، Metal Edge اجرای تجارت را نیز ارائه می‌دهد.

شیپپ اظهار داشت: Priefert Steel هم مرکز خدمات و هم سازنده محصولات از فولاد است، بنابراین ما مشتریخود هستیم. به این معنی که آموزشجاری کارکنان خود این شرکت در مورد چگونگی انطباقمدیریت ریسکقیمت دراستراتژی کسب و کار شرکتارزیابی می‌شود.

ما در سال گذشته این کار را برای خود بیشتر از سایرین انجام دادیم. استراتژی خرید و فروش تامینی (هجینگ) خودشرکتآن‌را قادر می‌سازد قیمتمحصولات خود را برای یک سال یا بیشترتثبیت کند.توانایی ما درترویج قیمت‌های ثابت برای موجودی، به ما مزیت رقابتی می‌دهد.

پرایس گفتکه وی شاهد تغییر به سمت هج‌کنندگان صنعتیبا گرفتن افراد مناسب برای دستیابی بهمدیریت ریسک قیمت است.صراحت بیشتری نسبت به استفاده از مشتقه وجود دارد. او تمایل شرکت‌های فولاد به آموزش کارکنان خود در زمینه مدیریت ریسک بجای آوردن افراد از بخش‌های دیگر را مشاهده می‌کند.

وی گرایش رو به رشد شرکت‌های بازرگانی کامودیتی که قبلاً بر فلزات غیرآهنی و انرژی متمرکز شده بودند به مشتقهآهنی رانیز بیان کرد،گرچه برخی از این شرکت‌هاهنوز همگامی با آن فاصله دارند.از نظر پرایس شرکت‌های فولاد، با توجه به الزام مقابله با ریسک‌های فیزیکی قیمت خود، اکنون در حال پیشرفت بیشتری هستند.

شکاف در بازارهای مشتقه

آیا مشتقه فولادی بیشتری برای تقویت مدیریت ریسک قیمت لازم است؟

بازارهای در حال تحول و تغییرات ساختاری در صنعت فولاد آسیا بحث‌هایی را در مورد رشد تهیه ابزارهای مشتقه مورد نیاز بویژه برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) مواداولیه تولید فولاد برانگیخته است.

پرایس، بازار رو به رشد حمل کانتینری قراضه به جنوب و جنوب‌شرقی آسیا را به عنوان موردی جا افتاده برای قراردادهای جدید مشتقه می‌داند: تقاضاي متراکم شده‌ای برای کاهش ریسک و هجینگ در آنجا وجود دارد. این مورد بزرگی است. چنین قراردادی همچنین امکان آربیتراژ (خرید و فروش همزمان) بین بازارهای قراضه حمل دریایی و قراضه حمل‌شده در کانتینر و برقراری پیش ارزش برای قراضه‌های حمل کانتینری را می‌دهد.

یکی دیگر از زمینه های بالقوه برای افزودن ارزش، تفاوت بین کلاف نورد گرم و کلاف گالوانیزه است. پرایس گفت: بهترین راه برای انجام این کار از طریق تفاوت قابل معامله است. قراردادهای بر پایه چنین تفاوت‌هایی می‌توانند از طریق جامعهبانکی برای کالاهاییدر طول زنجیره تامین اصلی فولاد شامل قراضه، سنگ‌آهن، زغال‌سنگ کک‌سازی، میلگرد و کلاف نورد گرمارایه شوند.وی استنتاج مشابهی را در مورد قراردادهای آتی که قبلاً برای اضافه قیمت (پرمیوم) آلومینیوم ارایه شده بودند انجام داد، و افزود که ابزارهای [معامله] آهنیدر صورت عرضه در فرابورس (OTC)، لزوما نیازی نیستپایاپای شوند.

استیونسون: علاوه‌برتکمیل قراردادهای کلاف نورد گرم که از قبل در دسترس هستند، روشی برایمدیریت کلاف نورد سردو یا فولاد گالوانیزه و پوشش‌شدهمورد نیاز است.او چیزی مانند قراردادهایاضافه قیمت آلومینیوم Midwest که از قبل در دسترس هستند و امکان می‌دهند ریسک قیمت منطقه‌ای بالاتر از مصونیت (هجینگ) قیمت پایه برای فلز مصون (هج) شود را در نظر دارد.

برای فولاد، یک قرارداد اضافه قیمت مشابه برای فولاد نورد سرد، گالوانیزه یا پوشش پلیمری، نمی‌بایستی از نقدینگی خوب موجود در قراردادهای کلاف نورد گرم بگذرد.

استیونسون به قابلیتقرارداد میلگرد آجدار آمریکای شمالی نیز توجه کرد و گفت: این قرارداد هرگز به بزرگی قرارداد کلاف گرم نخواهد بود، اما تقاضا نیز پوشش ریسک (هجينگ) برای آن وجود خواهد داشت.

شیپ قبول داشت که یک قرارداد جدید مشتقه بر اساس تفاوت قیمت بین کلاف نورد گرم و محصولات فولادی تخت نورد سرد، گالوانیزه و پوشش پلیمری شده مورد استقبال قرار می‌گیرد.او گفت:دامنه تفاوت بین HRC و CRC نسبتا زیاد شده است. ما مقدار زیادی فولادنورد سرد شده و گالوانیزه می‌خریم، اما فقط می‌توانیم کلاف نورد گرم را مصون (هج) کنیم. یک قرارداد جدید اضافه قیمت دوباره کشش می‌گیرد.

چشم انداز رشد

پرایس انتظار دارد که مقدار تجارت در بازارهای قراضه و میلگرد آجدار LME طی سال آینده رشد کند زیرا تجارت در بازار حمل دریایی برای قراضه صعود خواهد کرد. او همچنین رشد گرایش صنعت ساخت‌وساز به مدیریت ریسک قیمت برای میلگرد آجدار را پیش‌بینی می‌کند، اما توجه داد که یک حد باز گرایش برای قرارداد میلگرد آجدار LMEبه صورت سرپوشی بر مقادیر در آن بازار عمل می‌کند. او می‌گوید پس از رسیدن به راه‌حل برای آن، مقدار تجارت رشد می‌کند که همچنین باید از طریق مقادیر تجارت در قرارداد قراضه LME تغذیه شود.

پرایس همچنین رشد در بخش EAF آمریکا را پیش‌بینی می‌کند، اما به نظر وی بند ۲۳۲ تعرفه ها آن‌را به تولیدکنندگان داخلی محدود می‌سازد. وی اظهار داشت: اگر این تعرفه‌ها بازنگری می‌شدند، بازار آمریکا دوباره به موضوع بیشتر مورد علاقه بین‌المللی بدل می‌شد. با توجه به شروع بکارگیری قراردادها برای قراضه‌های کانتینر شده تبادلات باید تا پایان امسال [۲۰۲۰] پیشرفت داشته باشند.

شیپ گفت: Priefert Steel با توانایی ارائه قیمت‌های ثابت، مشتریانی را در بخش‌های خودرو و هوافضا به دست آورده است، اما بازار برجسته رشد در سال گذشته در حال تهیه چارچوب فولاد لوله برای پشتیبانی از پنل‌های خورشیدی به‌ویژه در تگزاس بود.

قراردادهای بلندمدت، ۶ ماهه، با OEM‌های بزرگتر به شرکت مذکور این امکان را داد که سود خود را به آن قفل کند و سهم بازار را حتی در شرایط بازار نسبتاً راکد سال ۲۰۱۹ بدست آورد.

انرژی خورشیدی یکی از بزرگترین بازارهای در حال رشد برای این شرکت در سال ۲۰۱۹ بود و آن بخش برای سال ۲۰۲۰ همچنانقوی به نظر می‌رسد.

ما سال ۲۰۲۰را با کمی خوش‌بینی بیشتر از سال ۲۰۱۹ آغاز کرده‌ایم، اما هنوز کمی نگران تقاضا هستیم. شاخص تولید ISM تقریباً یک سال در حال نزول بوده و این یکی از دلایل نگرانی هنگام تلاش برای پیش‌بینی تقاضا است.

در حالی که ممکن است در سه ماهه اول کمی ضربه وجود داشته باشد، شیپ نسبت به سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم نسبتاً خوش‌بین است، اگرچه ما هنوز درست آماده نیستیم که بگوییماوضاع خیلی بهتر شده است. عدم قطعیت‌های سال انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا عامل دیگری است که باعث می‌شود شرکت مذکور نسبت به آنچه انجام می‌دهد بسیار محتاط باشد.

شیپ اظهار داشت: بسیاری از مراکز خدماتی، موجودی خود را با قیمت‌های پایین قابل دسترس در پایان سال گذشته خریداری کرده‌اند که همین امر سطح موجودی آنها را بالا نگه‌داشته است. برخی از کارخانه‌های فولاد آمریکا برای حمایت از قیمت‌های فولاد، در حال کاهش تولید هستند و واردات به آمریکا همچناندر وضعیت تدافعی نگه‌داشته می‌شود.

وی قیمت قراضهرا نشانه‌ای از اتفاقات آینده می‌داند و می‌گوید اگر قیمت قراضه‌های آهنی در ماه فوریه مسطح باشد این نشانگر تداوم بازار چالشی فولاد در سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم آینده است.

استیونسون گفت: مدیریت ریسک قیمت بهترین راهکار به عنوان یک استراتژی بلندمدت می‌باشد و خوب است وقتی شروع شود که نوسانات کم است و بازارها باتغییرات چشمگیر قیمت مواجه نیستند در نظر داشته باشید که راه‌اندازی این کارزمان می‌برد.

این روش برای همه افراد نیست، و نتیجه‌گیری کرد: چنانچه در کسب‌وکاری هستید که در آن می‌توانید قیمت خود را افزایش دهید(و بنابراین ریسک قیمت را به مشتریان خود منتقل کنید)، ولی بسیاری از مشتریان قیمت‌های ثابت را می‌خواهند.