پوشش ریسک (Hedge)

هج فاند

بررسی نسبت بهینه پوشش ریسک نرخ ارز با استفاده از بازار آتی طلا در بازار های مالی در حال توسعه و توسعه یافته: مطالعه موردی بورس تهران و شیکاگو

هدف، بررسی امکان پوشش ریسک نوسانات نرخ ارز با استفاده از بازار آتی طلا و مقایسه آن در بورس تهران و شیکاگو است. به این منظور از داده‌های روزانه دوره زمانی دی ماه سال 1387 تا اردیبهشت ماه سال 1397 برای ایران و معادل آن به میلادی برای آمریکا و الگوی چرخشی مارکف استفاده شد. نتایج نشان داد که ضریب مربوط به متغیر قیمت آتی سکه طلا برای رژیم صفر(کم نوسان) 0013/0، که نشان می‌دهد برای پوشش ریسک، به ازای هر قرارداد ارز، 0013/0 واحد قرارداد سکه طلا بایستی خریداری شود. برای رژیم یک(پر نوسان) نیز ضریب قیمت آتی سکه طلا، 0046/0 که نشان می‌دهد به ازای هر دلار برای پوشش ریسک نیاز به خرید 0046/0 واحد سکه طلا بصورت آتی است. به علاوه نتایج برای پوشش ریسک دلار آمریکا با استفاده از دارایی پایه یورو برای دوره مشابه مقایسه گردید و نتایج نشان داد ضریب مربوط به تغییرات قیمت آتی طلا برای بورس شیکاگو در رژیم صفر 0011/0 و رژیم یک ضریب تغییرات قیمت آتی طلا 0008/0 بوده است.

کلیدواژه‌ها

• نرخ بهینه پوشش ریسک
• نرخ نقدی ارز
• بازار آتی‌ها
• پوشش متقاطع ریسک
• الگوی چرخشی مارکوف

عنوان مقاله [English]

Study the Optimal Hedge Ratio in Exchange Rate, Using the Future Gold Market in Developing and Developed financial Market: A Case Study of the Tehran Stock Exchange and Chicago

نویسندگان [English]

• Atefeh Shahabadi Farahani 1
• Mohsen Mehrara 2
• Nasser Elahi 3
• Saeed Eslami Bidgoli 4

1 expert in credit Scoring Eghtesad novin bank

2 Professor in economics, University of Tehran, Iran.

3 Associate Professor, Faculty of Economics, Mofid University

4 Assistant Professor, Faculty of Economics, Allameh Tabatabai University

چکیده [English]

The purpose is to investigate possibility of hedging the risk of exchange rate fluctuations by entrancing to the gold futures market and comparing the risk hedge in Tehran Exchange Stock with the Chicago Exchange stock. In order to that, daily data from December 13, 2007 to April 30, 2018 was used for Iran and United States and the Markov-Switching Model were used.
The results showed that the coefficient of the futures price index of gold coins for zero regime was 0/0013, which indicates that for the coverage of the risk, for each currency contract, the order of 0/0013 units of the gold coin contract should be purchased. For regime one, the coefficient, was 0/0046, which indicates پوشش ریسک (Hedge) that to cover the risk of risk price dollar, we should buy 0/0046 units of the gold coin contract.The results of this study showed that the coefficient for future changes in gold prices for the Chicago Exchange was 0/0011 . For regime one, the coefficient of future price changes of gold was 0/0008.

کلیدواژه‌ها [English]

• The optimal hedge ratio
• cash exchange rate
• futures market
• cross hedging Markov-Switching Model

مراجع

الف- فارسی

1. 1. ابراهیمی، محسن؛ قنبری، علیرضا؛ «پوشش ریسک نوسانات درآمدهای نفتی با استفاده از قراردادهای آتی در ایران»، پژوهش‌نامه اقتصادی، 1388، شماره 9، ص 204-173.
2. 2. اسکندری، حمید؛ «تعیین نسبت بهینه پوشش ریسک ارز با استفاده از قرارداد آتی طلا در بازار مالی ایران» (پایان‌نامه کارشناسی ارشد)، دانشگاه تربیت مدرس، 1393.
3. 3. اسلامبولچی، فرشید؛ «تخمین نرخ بهینه پوشش ریسک: یک رهیافت مقایسه‌ای برای بازار سکه»، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه صنعتی شریف، 1391.
4. 4. بهرامی، جاوید؛ میرزاپور باباجان، اکبر؛ «نسبت بهینه پوشش ریسک در قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران» فصل‌نامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، 1391، سال بیستم، شماره 64، ص206-175.
5. 5. __________________؛ افکاری، بهرام؛ «پوشش ریسک با استفاده از قرادادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران: رهیافت ضریب جینی بسط یافته به میانگین (MEG)»، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 1392، سال هفتم، شماره 21، ص56-43.
6. 6. پندار، محمد؛ «مدیریت ریسک قیمتی محصولات کشاورزی وارداتی به‌وسیله بازار آتی‌ها (مطالعه موردی سویای وارداتی)»، (رساله دکتری)، دانشگاه علامه طباطبایی، 1391.
7. 7. خدادادیان، بنفشه؛ «پوشش ریسک قیمت نفت با استفاده از قراردادهای آتی (مطالعهموردی ایران)» (پایان‌نامه کارشناسی ارشد)، دانشگاه تهران، 1389.
8. 8. جعفری‌کیا، شهرام؛ «پیش‌بینی و برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک برای بازار آتی سکهطلا در ایران با استفاده از مدل‌های اقتصادسنجی و شبکه عصبی مصنوعی»، (پایان‌نامه کارشناسی ارشد)، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران،1391.
9. 9. درخشان، مسعود؛ «مشتقات و مدیریت ریسک در بازارهای نفت»، مؤسسه مطالعات بین‌المللی انرژی، 1383، ویرایش چاپ اول.
10. 10. صالح، خدیجه عبدالکریم؛ «محاسبه نسبت بهینه پوشش ریسک قیمتی نهاده‌های وارداتی کنجاله سویا و ذرت»، (پایان‌نامه کارشناسی ارشد)، دانشگاه تبریز، دانشکده کشاورزی، 1393.
11. 11. علیرمرادی، محمد؛ «برآورد نسبت‌های بهینه پوشش ریسک ایستا و پویا و مقایسه میزاناثربخشی آن‌ها در بازار آتی‌های گاز طبیعی»، اقتصاد انرژی ایران، 1392، شماره8، ص109-128.
12. 12. ملکی، حسین؛ «کارایی مدل‌های گارچ در برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک: مطالعه موردی بازار سکه طلا در ایران»، (پایان‌نامه کارشناسی ارشد)، دانشگاه علامه طباطبایی، گروه آمار، ریاضی و کامپیوتر، 1389.
13. 13. نائبی، فاطمه؛ «مدل‌سازی رابطه بین قیمت‌های نقدی و آتی سکه طلا در ایران مبتنی برBVAR»، (پایان نامه کارشناسی ارشد)، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران،1392.
    1. 14. Adam-Müller, A. F., & Nolte, I. (2011). Cross hedging under multiplicative basis risk. Journal of Banking & Finance, 35(11), 2956-2964.
       1. 15. Adams, Z., & Gerner, M. (2012). Cross hedging jet-fuel price exposure. Energy Economics, 34(5), 1301-1309.

       ب- لاتین

       Sarno, L., & Valente, G. (2000). The cost of carry model and regime shifts in stock index futures markets: An empirical investigation. Journal of Futures Markets, 20(7), 603-624.

       تأثیر صندوق های پوشش ریسک بر روی رونق قراردادهای آتی

       

       صندوقی با عنوان صندوق پوشش ریسک یا Hedge fund وجود دارد که از آن به عنوان پوشش سرمایه نیز نام برده می شود. این صندوق ها به سرمایه گذاران خود این امکان را می دهند که در طیف وسیع تری از موقعیت های تجاری و سرمایه گذاری

       صندوق های پوشش ریسک یک نوع شرکت خصوصی هستند

       اما به طور ساده تر می توان گفت صندوق های پوشش ریسک یک نوع شرکت خصوصی هستند، که افرادی که سرمایه های سنگین و بزرگ دارند، سرمایه خود را در اختیار این شرکت ها قرار می دهند، این شرکت ها نیز با شناسایی موقعیت های خوب این پول ها را سرمایه گذاری می کنند. این شرکت ها کارشان را بسیار خوب انجام می دهند و انواع استراتژی ها را برای سود آوری به کار می گیرند. مدیران این شرکت ها افراد حرفه ای و باتجربه در زمینه سرمایه گذاری هستند.

       در این میان در دنیای ارزهای دیجیتال نیز صندوق های پوشش ریسک وجود داشته و فعالیت می کنند، این صندوق ها از اهمیت بالایی برخوردار می باشند. در این میان نیز صندوق پوشش ریسکی با نام مدالیون فاندز یکی از اهداف جدید خود را قراردادهای آتی بیت کوین قرار داده است. به نظر می رسد این صندوق که جزو صندوق های مطرح و قدرتمند است، که تا کنون توانسته سودهای خوبی را برای سرمایه گذارانش به ارمغان بیاورد، درصدد ورود بیشتر به بحث قراردادهای آتی بیت کوین می باشد.

       

       قراردادهای آتی برای نخستین بار بر پایهٔ محصولات کشاورزی و بعدها بر پایهٔ منابع طبیعی مانند نفت معامله می‌شدند. قراردادهای آتی مالی در سال ۱۹۷۲ وارد بازار شدند. در سال های اخیر، قراداد بر پایه‌های دیگر مانند ارز، نرخ بهره، و شاخص‌های بازار سهام بسیار متداول شده‌اند و نقش مهمی در کنترل ریسک بازی می‌کنند. در دنیای ارزهای دیجیتالی انواع معاملات متنوع وجود دارد که یکی از انواع آنها «قراردادهای آتی» یا «پیش فروش» است. وقتی که قراردادهای آتی یا پیش فروش بسته می شود. کالا و یا ارز دیجیتالی و یا هر نوع دارایی دیگر گذشته از آنکه قیمت آن در روز اتمام قرار داد چقدر است، به قیمتی که قبلا توافق شده معامله خواهد شد.

       در این نوع تبادل ارزهای دیجیتالی طی یک توافق نامه بین دو طرف معامله در تاریخی در آینده که روز آن کاملا مشخص است، کالایی معامله می شود. در این نوع از قرارداد هر دو طرف معامله موظف می شوند ارز پوشش ریسک (Hedge) مورد توافقشان در هر مبلغی که در تاریخ پایان قراردادشان است، خرید و فروش می کنند. این نوع معاملات در دنیای ارزهای دیجیتالی هدفش تنها کسب سود نیست، بلکه به عنوان یک ابزار کاربرد دارد. و از آن به عنوان ابزار مدیریتی یاد می شود. این ابزار برای جلوگیری از تغییرات قیمت در بازارهای مالی و همچنین با قوانین خاصی انجام می شود.

       مجوز ورود صندوق مدالیون فاندز به قراردادهای آتی بیت کوین

       در این میان کمیته اوراق بهادار ایالات متحده آمریکا نیز طی یک گزارش عنوان کرده بود که صندوق مدالیون فاندز این اجازه را خواهد داشت، که وارد عرصه قراردادهای آتی بیت کوین شود. البته اینکه روی این مساله تاکید شده است به این دلیل است که به نظر می رسد، ورود صندوق مدالیون فاندز به بازار قراردادهای آتی بیت کوین می تواند کمکی به پیشرفت و رونق بیشتر اینگونه قراردادها گردد. همچنین Renaissance این دسترسی را به قراردادهای آتی بیت کوین که نقدی باشد را در CME محدود خواهد نمود.

       

       سود ۲۴ درصدی صندوق پوشش ریسک ۱۰ میلیارد دلاری با وجود شیوع ویروس کرونا در جهان و درگیری شرکت ها و دولت ها با مشکلات آن، طی چند ماه اخیر باعث شگفتی همگان شده است. و جالب تر اینکه در ماه مارس سالجاری با وجود اینکه قیمت بیت کوین رو به سمت نزولی و کاهش شدید نهاد، این صندوق پوشش ریسک مدالیون فاندز دارای رشد بیش از ۹ درصدی بوده است.

       از آنجایی که قراردادهای آتی دارای معایب و ریسک مخصوص به خود نیز هستند، چون به عنوان یک معامله با ریسک بالا و یکی از ابزارهایی که امکان شکست، بالایی برای ترید دارد، نیز می توان عنوان کرد. مثلا وقتی فشار زیادی بر روی تریدر برای خرید و فروش وجود داشته باشد، ممکن است باعث ضرر و زیان شده و یا خرید و فروشی به طور غیر منتظره اتفاق بیفتد. و این خود یک نوع دستکاری در بازار به حساب می آید که منجر به ضرر و زیان برخی خواهد شد. با این حال طی ماه های گذشته همه شاهد کاهش شرکت کنندگان و معامله گران در بازار قراردادهای آتی بودند. با وجود این موانع پیش بینی ها حاکی از برگشت به شرایط خوب در آینده نزدیک می باشد.

       با وجود آنکه قرارداد های آتی کمکی هستند، که شما با آنها می توانید به خرید و فروش ارزهایی که دوست دارید، البته به شیوه استقراضی اقدام کنید. بنابراین می تواند منجر به شرط بندی در این بازارها شوند. همچنین به دلیل مسایل امنیتی و هکرها که ریسک پوشش ریسک (Hedge) نگهداری از ارزهای دیجیتالی را بالا می برند، برای شما لوریج مورد نیازتان را فراهم می کنند. اما قراردادهای آتی می تواند روشی منحصر به فرد برای محافظت و ایجاد تنوع از هر پورتفو باشد. شما می توانید به جای از دست دادن بیت کوین هایتان با قراردادهای آتی قرارداد فروش خریداری کرده و از دارایی خود به نوعی محافظت کنید.

       

       با وجود همه ریسک ها و مشکلات قراردادهای آتی خبر ورود صندوق پوشش ریسک مدالیون فاندز به این نوع قراردادها و سرمایه گذاری در این زمینه، اثرات خوبی در بازار پوشش ریسک (Hedge) قراردادهای آتی داشته است. هر چند این شایعه نیز قوت گرفته که سال گذشته سوء ظن هایی نسبت به این امر وجود داشته است که قراردادهای آتی بیت کوین منجر شده است که به طور کاذب قیمت بیت کوین افزایش یاشد و در این زمینه بازار دچار حباب شده است.

       هج فاند یا صندوق پوشش ریسک چیست و چه کاربردی دارد؟

       

       هر شخصی که در بازار فعالیت می کند، مخصوصا بازار ارز دیجیتال، به طور قطع به هدف کسب سود این کار را انجام می دهد. در مقالات قبلی سعی بر آن شده که به شمای مخاطب بگوییم امر ترید یک کار تخصصی می باشد.

       از آنجایی که همه کاربران حوزه ارز دیجیتال زمان یادگیری و به کارگیری مبانی علمی را ندارند، با توجه به گسترش روز افزون این مارکت جذاب، نهادی پیشنهاد می شود تحت عنوان صندوق پوشش ریسک. اینکه ماهیت این نهاد چیست و چه می کند و اینکه آیا از تفاوت قیمت ها می توان به سود رسید ( آربیتراژ )، دستور کار این مقاله توکن باز می باشد. پس با ما همراه باشید.

       مفاهیم کلی:

       • صندوق پوشش ریسک یا Hedge Fund چیست؟
       • انواع صندوق پوشش ریسک بر اساس استراتژی معاملاتی
       • راهبردهای مورد بهره وری هج فاند
       • سرمایه گذاری در اوراق بهاداری با ارزش کمتر از خود
       • مزایا و معایب هج فاند

       صندوق پوشش ریسک یا Hedge Fund چیست؟

       صندوق پوشش ریسک (Hedge Fund) نوعی شرکت برای سرمایه‌گذاری محسوب می شود. هدف این نوع شرکت آن است که دارایی و نقدینگی مشتریان را در سبک‌های (Alternative Investment) سپرده گذاری ‌کند تا به عملکرد مطلوب‌تری از میانگین بازار دسترسی داشته باشد و هم این که خطرات صعود و نزول ناگهانی مارکت را پوشش دهد.
       این صندوق ها اغلب از ساختارهای مالی و قانونی مشابه بهره جویی می کنند،. برای درک بهتر این مبحث در ادامه به توضیحات مبسوطی خواهیم پرداخت.

       

       هج فاند

       انواع صندوق پوشش ریسک بر اساس استراتژی معاملاتی

       می توان این صندوق ها و پایه های عملکردشان را به چهار نوع تقسیم نمود که عبارت اند از:

       • رویداد محور (event-driven)
       • ارزش نسبی (relative value)
       • کلان (macro)
       • پوشش ریسک سهام (equity hedge)

       1- استراتژی های رویداد محور:

       همانطور که از اسم این گونه از هج فاند معلوم می باشد، این صندوق به دنبال به دست آوردن سود از رخدادها، در کوتاه مدت است. این رخدادها ممکن است، تملکی جدید یا از نو شدن ساختار کلی در یک شرکت باشد، که اثر آن تاثیر شرکت مذکور بر روی سایر شرکت ها می باشد. به اختصار چند مورد از آن را شرح می دهیم:

       آربیتراژ ادغام:

       این استراتژی زمانی رخ می دهد که یک شرکت اعلام می دارد که قصد تملک (خریدار) یا ادغام با شرکت دیگر را دارد. سهام شرکت مورد تملک خریداری و شرکت نوپا عضوی از آن می شود و همچینی در ادغام سهم شرکت سرمایه گذار را می فروشد تا بخشی از شرکت جدید شود یا به عبارت دیگر متحدی را با خود همراه می کند. در این حالت مدیر هج فاند انتظار دارد، شرکت سرمایه گذار، برای خرید شرکت متحد جدید، بهای زیادی را بپردازد، این در حالیست که بخش عمده این بها از طریق قبول بدهی های شرکت جدید تامین شود.

       
       تجدید ساختار:

       در این استراتژی هدف و مقصود بر روی شرکت های ورشکسته یا در حال ورشکستگی می‌باشد. هج فاندها سعی دارند تا از راه های مختلف با بهره جویی از سهم این گونه شرکت ها کسب سود و بهره نمایند. در این امر امکان دارد که هج فاند در یک عملکرد نه چندان ساده، اوراق بدهی با اولویت بالاتر را بخرد و اوراق بدهی سوخته را بفروشد. به بیان دیگر امکان دارد، سهم ممتاز شرکت را خریده و سهم عادی را بفروشد.

       
       سهامدار مخالف:

       این گونه استراتژی توسط هج فاند زمانی پیش می آید که با خریدن درصد بالایی از سهم یک شرکت بخواهد بر روی خط مشی آن شرکت اثر گذاری کند.

       
       موقعیت های خاص:

       لازم است بدانیم این سبک هم، تمرکز بر سهم شرکت هایی دارد که درگیر تجدید ساختار، آن هم به غیر از ادغام تملک یا ورشکستگی هستند.

       

       هج فاند

       2- استراتژی های ارزش تناسبی:

       این نوع عملکرد، در پوشش ریسک به دنبال سودآوری به وسیله قیمت گذاری نامعقول بازار، در مورد چند اوراق مرتبط است. ضمن آنکه هدف این است که با سپری شدن مدت زمانی ترجیحاً کوتاه، قیمت‌های نامعقول، معقول گردند. برای مثال:

       • تبدیل آربیتراژ اوراق با ثبات درآمد: این روش در راستای کسب سود از قیمت‌گذاری نامعقول اوراق قرضه، قابل تبدیل به سهام است.
       • اوراق با ثبات درآمد با پشتیبانی دارایی: مقصود این استراتژی‌ها بر ارزش نسبی بین انواع اوراق با درآمد ثابت با پشتوانه دارایی (ABS) و اوراق رهنی (MBS) می باشد.
       • اوراق ثبات درآمد معمول: این استراتژی با بهره جویی از اوراق بدهی دو شرکت مجزا، یکی اوراق شرکتی و دیگری اوراق دولتی می‌باشد.

       3- استراتژی های کلان:

       هج فاندهایی از این نوع عملکرد بهره‌وری می کنند تا با نگرش کل به جزء بتوانند سعی در شناسایی سیر بازارهای مالی جهان کنند. در حالت کلی این صندوق ها، معاملات خود را در بازارهای سهام، اوراق بدهی، ارز و کالا انجام می دهند. هج فاندهای کلان با بهره جویی از پارامترهای کلان اقتصادی، سیر کلی بازار را بررسی می کنند و جهت کسب سود، وارد موقعیت های داد و ستد می شوند.

       4- استراتژی های پوشش ریسک سهام:

       لازم است بدانیم که اولین نوع هج فاندهای بازار به حساب می آیند. این صندوق ها با دقت بر بازارهای سهام، به موقعیت‌های ترید سهام و مشتقه دست پیدا می کنند. چند نمونه از آن را بررسی می کنیم:

       • رشد بنیادی: در این نوع رشد، سهامی که از نظر بنیادی قوی هستند، شناسایی شده و به منظور دست یابی به رشد زیاد قیمت، خریداری می شوند.
       • ارزش بنیادی: صندوق در این عملکرد، سهامی را شناسایی می کند که ارزش ذاتی و درونی آن، بیشتر از قیمت فعلی می باشد.
       • بخش مشخص: در این عملکرد هج فاند اقدام به فعالیت تخصصی در یک صنعت می نماید.

       

       هج فاند

       راهبردهای مورد بهره وری هج فاند

       همان طور که اذعان داشتیم، مهمترین وجه تمایز هج فاندها آن است که ابزارهای مالی متفاوتی محسوب می شوند که این صندوق ها در ادغام سرمایه‌های خود گنجانده اند. این گونه از صندوق‌ها در اندوخته‌های مالی و ابزارهایی سرمایه‌گذاری به انجام می رسانند که صندوق‌ها و سرمایه‌گذاری‌های دیگر، آن‌ها را لحاظ نمی کنند. در ادامه ی این بحث به مواردی از این ابزارها و راهبردهای سرمایه ‎گذاری در رمز ارزهای این صندوق ها اشاره خواهیم کرد:

       بهره جویی از فروش استقراضی:

       باید دانست فروش استقراضی به معنای این است که شخصی سهامی را که در زمره ی مالکیت شخص دیگری است را از او طلب و قرض نماید و با این دید که با کاهش قیمت سهم، آن را در بازار بفروشد و پس از گذشت زمان مورد نظر، آن را خریداری نموده و به مالک سهم برگرداند. در صورت افت قیمت، ‌ما به التفاوت قیمت داد و ستد سهم، سود شخص خواهد بود. صندوق‌های پوشش ریسک از این ابزار در شرایط رکود بازار بهره جسته و سهامی را که در زمره ی مالکیت صندوق نیست، به رهن و اجاره خود در آورده و در بازار فروخته و از افت قیمت سهم،‌ سود می‌برند.

       سرمایه گذاری در ابزارهای مالی معاملات مشتقه:

       باید بدانیم ابزارهای مالی مشتقه همانند قراردادهای اختیار ترید و آینده،‌ ابزارهای مالی محسوب می شوند که ارزش آن‌ها برمبنای سایر اوراق بهادار همانند سهام شرکت‌ها، معین و مشخص می گردد. اما صندوق‌های پوشش ریسک یا هج فاند با سرمایه گذاری در این ابزارها، طیف گسترده‌ای از اندوخته ها را لحاظ کرده و از فرصت‌های سودآوری آن‌ها بهره وری می‌کنند.

       بهره جویی از آربیتراژ:

       آربیتراژ در بازارهای مالی، اصطلاحاً به معنی فرصت‌های کسب سود از ما بین دو قیمت می باشد. مدیران Hedge Fund، با بهره جویی از تخصص، همواره در حال پیداکردن بازارهای مالی گوناگون و دستیابی به فرصت‌های قیمت گذاری می‌باشند که تشخیص آن برای دیگران دشوارتر است. شناسایی و تشخیص درست و به‌موقع سرمایه‌گذاری در این فرصت‌ها، سودهای هنگفتی را برای آن‌ها ایجاد می‌کند.

       سرمایه گذاری در اوراق بهاداری با ارزش کمتر از خود

       باید بر این امر واقف آییم که بسیاری از سهام ها در بازارهای مالی، از میزان ارزش واقعی و ذاتی خود کمتر قیمت‌گذاری می شوند و همین امر موجب آن می‌شود که مورد توجه عموم قرار نگیرند. صندوق‌های پوشش ریسک یا هج فاند با تشخیص این گونه از سهام، ضمن اخذ سود سرمایه گذاری خود،‌ موجب رشد و بالا رفتن قیمت این اوراق نیز می‌شوند.

       سرمایه گذاری در بازارهای جدید و نوپا:

       با توجه به ماهیت و ذات هج فاندها، سرمایه گذاری بر روی سهام یا سایر ابزارهای نوظهور و نوین در بازار که رشد نوسانی فراوانی را تجربه می کنند و مستعد تورم هستند،‌ امکان‌پذیر می باشد.

       سرمایه‌گذاری در بازارهای موازی:

       باید دانست یکی دیگر از خصیصه‌های برجسته این صندوق‌ها، سرمایه‌گذاری بی حد و حدود در بازارهای خارج از بازار سرمایه (موازی) همچون املاک و مستغلات، طلا و کسب‌وکارهایی که به نسبت پر خطر می باشند، است.

       ساختار اهرمی:

       صندوق‌های پوشش ریسک، یک خصیصه ی مختص به خود دارند و آن، امکان بهره‌مندی از اهرم‌های 10 برابری است. به طور مثال با جذب 10 دلار سرمایه اولیه، بانک به آنان 90 دلار وام خواهد داد. در نتیجه می توانند 100 دلار سرمایه‌گذاری کنند. لازم است بدانیم که بدین معنا می باشد که با از بین رفتن 10 دلار سرمایه، در واقع صندوق 100 دلار متضرر خواهد شد.

       

       هج فاند

       مزایا و معایب

       هج فاند نیز دارای مزایا و معایبی است که در ذیل به طور مختصر به شرح آنها می‌پردازیم.

       نسبت بهینه پوشش ریسک (optimal hedge ratio) در قراردادهای آتی سکه بهار آزادی بورس کالای ایران

       یکی از موضوعات اصلی در پوشش ریسک نوسانات قیمت با استفاده از قراردادهای آتی، تعیین میزان نسبت بهینه پوشش ریسک می باشد. در ادبیات موضوع، روش های متعددی برای استخراج و محاسبه این نسبت ارایه شده است که هر یک از آنها دارای برخی مزایا و معایب نظری یا تجربی نسبت به یکدیگر می باشند. در این رساله انواع نسبت های بهینه پوشش ریسک برای قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران با استفاده از روش های مختلف اقتصادسنجی و محاسباتی برآورد شده و با یکدیگر مقایسه شده اند. نسبت های بهینه پوشش ریسک مورد بررسی، در دو گروه اصلی نسبت های حداقل کننده ریسک و نسبت های حداکثر کننده مطلوبیت قابل تقسیم می باشند. نسبت های پوشش ریسک حداقل کننده ریسک با تعریف معیارهای مختلف برای اندازه ریسک، سعی می نمایند که نسبت پوشش ریسک را طوری تعیین نمایند که معیار مورد نظر برای اندازه گیری ریسک حداقل شود؛ در نقطه مقابل نسبت های پوشش ریسک حداکثر کننده مطلوبیت، علاوه بر ریسک به بازدهی فرد نیز توجه نموده و تلاش می نمایند که نسبت های بهینه پوشش ریسک تعیین شده توسط آنها بتوانند به طور همزمان ریسک فرد را کاهش داده و بازدهی وی را حداکثر نمایند. ارزش افزوده این مطالعه در مقایسه با ادبیات موضوع موجود، این است که در این رساله با تعریف یک معیار بر پایه تابع مطلوبیت، نسبت های بهینه پوشش ریسک روش های مختلف با یکدیگر مقایسه شده و بهترین روش پوشش ریسک نوسانات قیمت برای افراد با درجات متفاوت ریسک گریزی پیشنهاد شده است. بر اساس نتایج این مطالعه، استفاده از نسبت های بهینه پوشش ریسک حداقل واریانس (mv) برای افراد با درجه ریسک گریزی پایین یک استراتژی پوشش ریسک کارامد به حساب می آید و ناکارامدترین استراتژی پوشش ریسک برای چنین افرادی، بهره گیری پوشش ریسک (Hedge) از روش gsv می باشد. همچنین با توجه به این که بازده قیمت های آتی از فرایند مارتینگل خالص تبعیت می نماید، نیازی به تخمین یا محاسبه نسبت های پوشش ریسک حداکثر کننده مطلوبیت به صورت مجزا نیست.

       منابع مشابه

       نسبت بهینه پوشش ریسک در قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران

       در این مقاله نسبت بهینه پوشش ریسک حداقل‌کننده واریانس برای قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران با استفاده از رهیافت‌های مختلف اقتصادسنجی مورد برآورد و مقایسه قرار گرفته است. نتایج حاکی از آن است که درنظرگرفتن سررسیدهای متفاوت به‌عنوان قیمت‌های آتی، مقدار نسبت بهینه پوشش ریسک را به‌صورت کلی تغییر می‌دهد؛ به ‌‎طوری‌که اگر نخستین سررسید به‌عنوان قیمت قرارداد آتی منظور شود.

       نسبت بهینه پوشش ریسک در قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران

       در این مقاله نسبت بهینه پوشش ریسک حداقل کننده واریانس برای قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران با استفاده از رهیافت های مختلف اقتصادسنجی مورد برآورد و مقایسه قرار گرفته است. نتایج حاکی از آن است که درنظرگرفتن سررسیدهای متفاوت به عنوان قیمت های آتی، مقدار نسبت بهینه پوشش ریسک را به صورت کلی تغییر می دهد؛ به ‎طوری که اگر نخستین سررسید به عنوان قیمت قرارداد آتی منظور شود .

       بررسی اثربخشی پوشش ریسک ثابت و پویا در قراردادهای آتی سکه طلا در بورس کالای ایران

       در بازارهای نوظهور، رشد و توسعه‌ی بازار سرمایه می‌تواند به اثربخشی قرادادهای ایجاد شده در مدیریت ریسک بستگی داشته باشد. برای مدیریت و پوشش مؤثر ریسک، دانستن نسبت بهینه‌ی پوشش ریسک، امری ضروری است. در این مطالعه نسبت بهینه‌ی پوشش ریسک قراردادهای آتی سکه طلا مورد معامله در بورس کالای ایران و اثر بخشی آن با استفاده از رهیافت‌های مختلف اقتصادسنجی برآورد شده است. نتایج حاکی از آن است که استفاده از ق.

       اثر سررسید در قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران (ime)

       در این مقاله فرضیه ساموئلسون موسوم به اثر سررسید، برای قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران آزمون شده است. بر اساس این فرضیه، نوسان قیمت قراردادهای آتی با نزدیک شدن به سررسید آنها بیشتر می شود. نتایج حاکی از آن است که اثر سررسید در قراردادهای آتی مورد بررسی، بسیار ضعیف می باشد و از 29 قرارداد آزمون شده، فقط در 5 قرارداد وجود چنین اثری قابل پذیرش است. شایان ذکر اس.

       پوشش ریسک با استفاده از قراردادهای آتی سکه بهار آزادی مورد معامله در بورس کالای ایران: رهیافت ضریب جینی بسط یافته به میانگین(MEG)

       برای مدیریت ریسک ناشی از نوسان (MV) بهره گیری از نسبت بهینه پوشش ریسک حداقل کننده واریانسقیمت ها، روش متعارف استفاده از قراردادهای آتی است. با توجه به این که روش حداقل واریانس مبتنی برمجموعه ای از مفروضات غیر واقعی و محدود کننده است، استفاده از روش ضریب جینی بسط یافته به میانگینبه جای روش حداقل واریانس دارای مزایایی می باشد. همچنین با توجه به این که روش ضریب جینی (MEG)بسط یافته به میانگین، صرفاً.

       نسبت بهینه پوشش ریسک نرخ ارز به وسیله قراردادهای آتی سکه طلا در ایران

       در این تحقیق نسبت بهینه پوشش ریسک حداقل کننده واریانس برای نرخ ارز (دلار-ریال) با استفاده از آتی سکه طلا توسط رهیافت‌های مختلف اقتصادسنجی مورد برآورد و مقایسه قرار گرفته است. برای محاسبه این نرخ از سه دامنه بازده روزانه، دو روزه و هفتگی برای قیمت‌های نقد و آتی استفاده شده است. دلیل استفاده از این سه نوع بازده، افزایش همبستگی بین بازده‌های نقد و آتی با افزایش دامنه بازده می‌باشد. برای برآورد نرخ.

       پوشش ریسک

       پوشش ریسک (امور مالی). پوشش ریسک یا حصار، (به انگلیسی: Hedge) به گونه ای از سرمایه گذاری گفته می شود، که باعث کاهش ریسک سود و زیان پرتفوی سرمایه گذاری می شود. در شرایط عادی، پوشش ریسک می تواند از ابزارهای مالی گوناگونی مانند برگه سهام، پیمان های آتی، قراردادهای سوآپ و اختیار معامله، همچنین گونه های مختلف از ابزارهای مشتقه، قراردادهای آتی و معاملات فرابورس تشکیل شود.
       آربیتراژ
       تنوع بخشی
       اختیار معامله
       سرمایه گذاری
       ریسک مالی
       قرارداد آتی
       پیمان آتی
       در شرایط حرفه ای، استراتژی پوشش ریسک، شامل یک سرمایه گذاری ثانویه می باشد که قیمت آن، همواره در جهت عکس سرمایه گذاری اولیه حرکت می کند. برای مثال سرمایه گذار می تواند، با تنظیم قرارداد آتی، سهام خود را به قیمتی مشخص در آینده به فروش رساند. در این صورت نوسانات بازار، تاثیری بر قیمت سهام خریداری شده، نخواهد داشت و سرمایه گذار این سهام را در زمان آتی، با قیمتی مشخص، به فروش خواهد رساند. گرچه پوشش ریسک، تنها محدود به فروش در قیمتی مشخص، از طریق قرارداد آتی نیست.
       سرمایه گذار همچنان می تواند با ورود به دو بازار، که افت و خیز قیمت ها در بازارهای مورد نظر، اغلب در جهت عکس یکدیگر حرکت می کنند، ریسک سرمایه گذاری خود را کاهش دهد. برای مثال سرمایه گذار می تواند از یک سو با خرید ارز، (برای نمونه؛ دلار آمریکا) در بازار فارکس و از سوی دیگر، خریداری فلزات گران بها، (برای نمونه؛ طلا) ریسک سرمایه گذاری خود را کاهش دهد. (بطور تاریخی، همواره قیمت دلار آمریکا و طلا، در جهت عکس یکدیگر حرکت کرده اند)البته در حال حاضر امکان معامله جفت ارزها در ایران به صورت قانونی وجود ندارد ولی این بازار در ایران فعالان زیادی دارد که در حال معامله می باشند.